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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于3月4日的市场动态、行业投资策略及重点公司分析，内容涵盖互联网、建筑材料、传媒及金融工程等板块。整体市场表现疲软，多个主要指数出现下跌，AI技术对行业的影响成为关注重点，同时非流通股解禁情况和基金市场动态也受到重视。

主要观点与关键信息

市场走势

• A股市场：上证综指、深证成指、沪深300指数、中小板综指、创业板综指、科创50指数均出现下跌，其中科创50指数跌幅最大（-5.21%）。
• 海外市场：道琼斯指数、纳斯达克指数、S&P500指数、法国CAC40指数、德国DAX指数、日经225指数、恒生指数均出现下跌，其中DAX指数跌幅最大（-3.43%）。
• 基金市场：债券基金指数微涨0.05%，股票基金指数微跌0.04%，混合基金指数下跌0.39%。
• 汇率波动：美元兑人民币上涨0.2%，欧元兑美元下跌0.66%，美元兑日元上涨0.22%。

互联网行业投资策略

• 2月行情回顾：恒生科技指数单月下跌10.15%，纳斯达克互联网指数下跌7.87%。港股中京东集团、京东健康、阅文集团跌幅较小，而美股中拼多多、唯品会涨幅较好。
• AI影响：AI Agent技术正在改变互联网生态流量和用户交互方式，预计2026年将是AI Agent元年。建议关注大模型厂商及算力供应链企业。
• 行业动态：包括游戏版号、支付机构备付金、电商促销、本地生活服务等。
• 投资建议：推荐昆仑万维、哔哩哔哩、巨人网络、吉比特等AI相关公司。

建筑材料周报

• 节后复工情况：全国10692个工地开复工率为8.9%，同比略有增加。
• 重点板块：
  • 水泥：价格环比回落，预计节后需求恢复后可能推涨。
  • 玻璃：部分报价上涨，但下游需求未完全恢复，供需数据仍偏弱。
  • 玻纤：市场报价维稳，但成本端压力增加，存在提涨预期。
• 投资建议：推荐中国巨石、中材科技、三棵树、北新建材、伟星新材等公司。
• 风险提示：政策落地低于预期、原材料上涨超预期、产能投放超预期。

传媒互联网周报

• 行业表现：传媒行业本周下跌4.44%，跑输沪深300和创业板指。
• AI动态：DeepSeek V4即将发布，谷歌推出NanoBanana2，OpenAI与亚马逊达成500亿美元合作。
• 投资建议：
  • 把握AI应用破圈及商业化落地的机遇，推荐昆仑万维、哔哩哔哩、巨人网络、吉比特等。
  • 关注IP潮玩和游戏板块的底部机会，推荐泡泡玛特、巨人网络、吉比特等。
• 风险提示：监管政策风险、业绩风险、商誉及资产减值风险。

传媒行业快评

• 投资范式转换：从“算法崇拜”转向“物理锚点”，AI HALO资产成为投资重点。
• 负面逻辑冲击：警惕“数字通缩”与“Capex黑洞”，关注内容IP价值归零风险及轻资产平台的去中介化。
• 正面逻辑机会：布局“数字地皮”与“文化矿产”，推荐具备高质量数据资产、强IP粘性及边缘算力的公司。
• 投资建议：推荐泡泡玛特、数据资产、边缘算力相关公司；关注巨人网络、哔哩哔哩等具备用户社交关系网的标的。
• 风险提示：技术落地不及预期、监管政策风险、业绩不达预期。

中国重汽深度报告

• 公司概况：中国重汽H是重卡行业龙头，海外布局广泛，产品覆盖多种类型。
• 行业趋势：重卡行业出海趋势强，内需呈现周期性。
• 海外优势：公司在非洲具有较强的品牌效应和销售服务网络。
• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为1068.27/1229.05/1328.27亿元，归属母公司净利润分别为65.47/79.64/88.74亿元。
• 投资建议：给予“优于大市”评级。
• 风险提示：产品销量低于预期、盈利能力低于预期、国内外竞争加剧、海外政策变化等。

金融工程专题报告

• 工业软件主题指数：国证工业软件主题指数（980034.CNI）反映中国工业软件产业表现。
• 投资价值：指数成分股平均市值约276亿元，呈现小盘风格；前十大权重股合计占比56.37%。
• 盈利预测：预计2025年、2026年归母净利润增速分别为59.22%、30.12%。
• 投资建议：推荐华大九天、中控技术等。
• 风险提示：市场环境变动风险。

金融工程周报

• 基金市场回顾：上周A股主要宽基指数全线上涨，但传媒板块下跌。
• 行业表现：钢铁、有色金属、基础化工表现较好，传媒、消费者服务、食品饮料表现较差。
• 基金规模：截至2026年1月底，公募基金整体规模达37.77万亿元。
• 投资建议：推荐目标日期基金，关注FOF多元资产配置。

金融工程日报

• 市场表现：市场放量下挫，科技股回调显著。
• 资金流向：宁德时代、招商银行等股票资金流入较多，部分股票资金流出较多。
• 风险提示：市场环境变动风险、风格切换风险。

非流通股解禁

• 解禁明细：包括西部证券、郑州银行、南京证券、国信证券、西南证券等。
• 流通股增加：部分公司解禁后流通股增加显著，如西部证券增加100%。

全球证券市场统计

• 股票市场指数：道琼斯、DAX、CAC40、恒生、沪深300、S&P500、纳斯达克等均出现下跌。
• 资金流入流出：A股和港股资金流入流出情况显示部分股票受资金青睐，如宁德时代、腾讯控股、阿里巴巴-W等。

风险提示与免责声明

• 风险提示：市场环境变动风险、技术落地不及预期、政策风险、业绩不达预期等。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，作者声明不直接或间接收取报酬，结论独立、客观、公正。

证券投资咨询业务说明

• 国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 证券投资咨询包括分析、预测、建议等直接或间接有偿服务。
• 发布证券研究报告是证券投资咨询的一种基本形式。

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