> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风传媒 刘欣团队市场分析总结 ## 核心内容概述 天风传媒刘欣团队发布的这份研究报告主要聚焦于**AI技术发展与应用**、**游戏市场动态**以及**电影行业表现**，同时对传媒板块整体市场情况进行回顾，并对相关公司进行投资建议。报告指出，AI技术正从技术竞争转向超级应用入口争夺，游戏行业则迎来业绩与AI双轮驱动，电影市场则呈现头部影片主导格局。 --- ## 主要观点 ### 1. AI行情持续，技术与应用双突破 - AI行情已从23-25年的技术之争，过渡到26年的AI超级应用入口争夺。 - **大模型迭代提速**，如Deepseek-v4即将上线，具备原生多模态与Agent能力，且针对国产芯片优化，软硬件协同效率提升。 - **AI硬件与内容落地加速**，如千问计划在2026年MWC发布首款AI眼镜，大厂正从模型竞争向AI入口与硬件生态延伸。 - 投资主线聚焦于**大模型与大厂应用**、**权威媒体复兴**、**AI+游戏**三大方向。 ### 2. 游戏市场表现强劲，AI赋能内容场景 - 游戏行业迎来业绩与AI双轮驱动，预计3-4月业绩集中释放，叠加AI技术推动，EPS与PE有望双升。 - 腾讯系产品持续占据iOS游戏畅销榜前列，《王者荣耀》与《三角洲行动》表现突出。 - 新游《夜幕之下：代号砰砰》即将进行限量删档测试。 - **重点标的**包括：恺英网络、完美世界、顺网科技、世纪华通、巨人网络、腾讯、心动公司、哔哩哔哩等。 ### 3. 电影市场周票房表现 - 2026年第8周（2月23日-27日）整体票房16.81亿元（不含服务费），观影人次4200.7万，平均票价40.0元（不含服务费）。 - **TOP5影片**为《飞驰人生3》、《镖人：风起大漠》、《惊蛰无声》、《熊出没·年年有熊》、《夜王》，票房占比分别为48.2%、17.6%、13.3%、12.8%、3.2%。 - **待上映影片**包括《夜半怪影》、《绿皮车书店》、《暗黑新娘！》、《床下有人4》、《蛇杀诡影》、《凌晨两点半3》、《洛杉矶劫案》、《青云塔三姐妹》等。 --- ## 关键信息 ### 市场表现回顾 - 上周（2.23-2.27）传媒（申万）指数下跌5.10%，同期沪深300指数上涨1.08%，板块跑输指数6.18%，位列所有板块第31位。 - 港股恒生科技指数下跌1.41%。 - 个股表现分化，中信出版（+37.76%）领涨，光线传媒（-28.4%）领跌。 ### AI领域动态 - **月之暗面**发布Kimi K2.5，20天内收入超2025全年，海外市场表现突出。 - **百度AI业务**全年营收达400亿元，成为核心增长引擎，AI业务完成从“成本中心”到“增长核心”的转型。 - **Google发布NanoBanana2**，AI生图技术实现商业化突破，API价格减半，中文场景理解与内容生成能力显著提升。 ### 重点公司公告 - **横店影视**发布2025年年报，实现营收22.98亿元，同比增长16.55%，归母净利润1.59亿元，扣非净利润8472万元，实现扭亏为盈。 - 公司直营影院票房同比增长23.07%，观影人次增长26.91%，位列全国影投公司第二。 --- ## 投资建议 ### AI相关标的 - **大模型&大厂应用**：腾讯、阿里、智谱、minimax、快手、哔哩哔哩、心动、美图、昆仑万维。 - **IP&多模态应用**：上海电影、奥飞娱乐、中文在线、掌阅科技、欢瑞世纪。 - **权威媒体复兴**：人民网、新华网、川网传媒、南方传媒、浙数文化、博瑞传媒、值得买。 - **AI+游戏方向**：每日互动、浙数文化、杭钢股份、浙文互联。 ### 游戏相关标的 - 恺英网络：受益于996传奇盒子与AI陪伴产品EVE发布。 - 完美世界：《异环》国内与海外版本分别定档4月23日与29日。 - 顺网科技：受益于PC端行业复苏。 - 其他相关公司：世纪华通、巨人网络、腾讯、心动公司、盛天网络、百奥家庭互动、哔哩哔哩、三七互娱、吉比特、神州泰岳。 ### 传媒板块重点标的 - **中信出版**：作为传媒板块稀缺央企标的，集团资源背书显著，平台价值重估与商业化空间广阔，同时积极布局AI方向。 --- ## 风险提示 - 政策监管趋严可能对传媒、教育、互联网行业造成影响。 - 部分公司业绩表现可能不及预期。 - 用户消费能力复苏不及预期可能影响行业整体表现。 --- ## 评级说明 - 股票投资评级：**买入**（预期股价相对基准指数收益20%以上）、**增持**（10%~20%）、**持有**（-10%~10%）、**卖出**（-10%以下）。 - 行业投资评级：**强于大市**（5%以上）、**中性**（-5%~5%）、**弱于大市**（-5%以下）。 --- ## 法律声明与免责声明 - 本报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。 - 报告内容版权归属天风证券，未经许可不得复制、转载或修改。 - 本账号内容仅供专业投资者参考，非专业投资者请勿订阅或转载。 - 投研服务实行签约白名单制，欢迎成为签约客户以获取完整研究报告。