> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【山证纺服行业周报总结】 ## 核心内容 本周行业周报聚焦AmerSports公布的FY2025财报及对FY2026的业绩预期，同时分析了纺织服饰板块及其他相关行业的动态与表现，为投资者提供多维度的行业洞察与建议。 --- ## 主要观点 ### 1. AmerSports FY2025财报表现亮眼 - **全年营收**：65.66亿美元，同比增长26.7%。 - **归母净利润**：4.27亿美元，同比增长488.7%。 - **分区域增长**：美洲市场、EMEA、大中华区、亚太区域分别同比增长14.3%、19.3%、43.4%、50.7%。 - **分渠道增长**：批发渠道同比增长15.1%，DTC渠道同比增长41.5%。 - **分品类增长**：Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet Sports分别同比增长30.1%、31.0%、13.3%。 - **利润率提升**：Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet Sports经调整经营利润率分别提升0.6、3.1、1.5个百分点。 - **直营门店增长**：Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet Sports直营门店分别增长29%、45%、58%。 - **2026年预期**：营收同比增长16%-18%，Technical Apparel和Outdoor Performance预计增长18%-20%，Ball & Racquet预计增长7%-9%；销售毛利率为59.0%，经营利润率为13.1%-13.3%；2026Q1营收同比增长22%-24%，毛利率为59.0%，经营利润率为14.0%-14.5%。 ### 2. 行业动态 - **NewBalance**：2025年销售额增长19%至92亿美元，有望在年底达到100亿美元，连续5年实现双位数增长。 - **MonclerGroup**：全年营收增长1%至31.32亿欧元（固定汇率增长3%），净利润下滑2.02%至6.27亿欧元；毛利率保持78.1%，董事长强调战略方向与执行能力的重要性。 - **瑞士手表出口**：2026年1月出口额同比下滑3.6%，但对中国内地和香港出口恢复增长，同比增长5%。 --- ## 投资建议 ### 1. 品牌服饰板块 - **波司登**：持续深耕产品创新与渠道质量提升，2026年春节延后，旺季销售时间拉长，看好全年销售目标达成。 - **歌力思、江南布衣**：经营表现稳健，江南布衣FY2026上半财年营收同比增长6.95%，净利润增长12.47%，设计驱动高质量增长。 - **家纺行业**：关注罗莱生活、水星家纺，其大单品如枕芯、人体工学枕推动品类增长。 - **IP经济**：关注锦泓集团，其IP授权业务在2024年及2025年上半年分别增长88.9%、62.0%，涉及多个品类。 ### 2. 纺织制造板块 - **上游制造商**：推荐新澳股份、百隆东方，2025Q4接单表现良好，美棉及澳毛价格持续上涨，业绩弹性显著。 - **中游制造商**：看好龙头公司如裕元集团、申洲国际、华利集团，中长期趋势向好，估值处于低位。 ### 3. 黄金珠宝板块 - **推荐标的**：菜百股份、潮宏基、老铺黄金、周大生。 - **菜百股份**：2025年预计归母净利润为10.6-12.3亿元，同比增长47.43%-71.07%。 - **金价上涨**：2025Q4金价上涨带动投资金需求释放，老铺黄金已进行2026年首轮提价，平均涨幅为20%-30%。 ### 4. 零售板块 - **名创优品**：2025Q3营收增速超预期，国内门店开设加快，同店销售增长提速，海外市场同店销售转正。 - **永辉超市**：2025年深度调改315家门店，期末调改门店达346家，春节档销售额及客流量双增长，自有品牌表现突出。 --- ## 行情回顾（2025.02.23-2025.02.27） - **SW纺织服饰板块**：上涨1.47%，跑赢沪深300 0.39pct。 - **SW轻工制造板块**：上涨1.24%，跑赢沪深300 0.17pct。 - **子板块表现**： - SW纺织制造：上涨1.85% - SW服装家纺：上涨2% - SW饰品：下跌0.53% - SW家居用品：上涨1.17% - **PE-TTM分位**： - SW纺织制造：25.72倍，为近三年100%分位 - SW服装家纺：30.86倍，为近三年98.04%分位 - SW饰品：33.44倍，为近三年96.73%分位 - SW家居用品：29.09倍，为近三年94.12%分位 --- ## 风险提示 - **关税风险**：可能影响出口业务。 - **国内消费信心恢复不及预期**：影响终端销售表现。 - **地产销售不达预期**：可能拖累相关产业链。 - **原材料价格波动**：对成本控制构成压力。 - **汇率大幅波动**：影响跨国公司业绩稳定性。