20260304-国信证券-晨会聚焦260304_11页_1mb

报告摘要

本文档是国信证券晨会的总结，涵盖多个行业与公司的投资分析、金融工程动态、市场表现回顾、基金产品动态、风险提示及深度研究报告等内容。整体聚焦于人工智能、传媒、重卡、工业软件等领域的投资逻辑与市场趋势，同时关注基金市场、ETF表现及股票市场情绪与资金流向。

2026年3月投资策略：关注Agent对互联网生态流量和用户的影响，建议优选领先大模型厂商及算力供应链企业。
2月行情回顾：
- 恒生科技指数单月下跌 $10.15%$，纳斯达克互联网指数下跌 $7.87%$。
- 港股表现前三为京东集团（$-7.1%$）、京东健康（$-10.3%$）、阅文集团（$-11.7%$）。
- 美股表现前三为拼多多（$2.7%$）、唯品会（$1.8%$）、微博（$-6.1%$）。
- 恒生科技指数PE-TTM为 $21.20x$，处于 $17.18%$ 分位点。
人工智能动态：
- 谷歌推出Nano Banana2和Lyria3。
- DeepSeek V4将在下周发布。
- OpenAI与亚马逊达成500亿美元合作，亚马逊提供云计算支持。
- MiniMax、阿里、字节跳动等发布新模型。
行业动态：
- 游戏版号下发，腾讯《雪中悍刀行之世子多娇》在列。
- 支付机构备付金环比提升 $2%$。
- 电商平台开启大促与新规。
- 快手加码本地生活，淘闪投入20亿补贴骑手。

节后复工情况：全国10692个工地开复工率为 $8.9%$，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率 $15.5%$，资金到位率 $29%$。
上海地产政策优化：限购政策调减，公积金贷款额度提高，房产税减免，有助于刺激市场需求。
重点板块数据：
- 水泥：全国价格环比回落 $0.78%$，预计元宵节后需求恢复，部分区域价格或有上涨预期。
- 玻璃：浮法玻璃部分报价上涨，但多数区域下游需求未恢复，供需数据偏弱，短期买卖双方僵持。
- 玻纤：价格维稳，电子纱G75报价 $10300-10700$ 元/吨，电子布报价 $4.9-5.45$ 元/米。

投资范式转换：从“算法崇拜”转向“物理锚点”，强调AI无法复制的物理与社交壁垒。
风险提示：
- 数字通缩：AI导致生产成本趋零，缺乏情感链接的内容IP价值归零。
- 流量脱水：GEO瓦解传统流量入口的“收税权”，轻资产平台面临去中介化风险。
- 重资产陷阱：警惕高资本支出与高淘汰率的恶性循环。
投资机会：
- 数据矿产：推荐具备交易所背景或私有高价值数据的企业。
- IP硬化：推荐拥有强IP粘性及线下变现闭环的公司，如泡泡玛特。
- 边缘算力：推荐离用户最近的GPU节点。

行业地位：工业软件是工业体系的大脑与神经，贯穿研发、生产、管理全流程。
政策支持：国家密集出台政策推动工业软件发展，信创政策助力国产替代。
AI融合：AI技术显著降低开发门槛，预计“AI+工业软件”市场复合增速达 $41.4%$。
市场空间：中国核心工业软件市场规模预计从2024年的318.6亿元增长至2029年的765亿元。
国证工业软件主题指数：
- 成分股50只，前十大权重股合计占比 $56.37%$。
- 研发投入强度逐年提升，从 $4.31%$ 升至 $9.22%$。
- 小盘风格显著，平均市值约276亿元，市值低于200亿元的成分股权重超七成。
- 盈利改善明显，预计2025年、2026年归母净利润增速分别为 $59.22%$、$30.12%$。
- 长期风险收益占优，具备上涨弹性。

2026年3月3日市场表现：大部分指数下跌，石油石化、煤炭、交通运输等表现较好，国防军工、传媒等表现较差。
涨停与跌停情况：当日80只股票涨停，88只股票跌停，封板率 $69%$，连板率 $40%$，创近一个月新高。
市场资金流向：两融余额为26740亿元，融资余额26563亿元，融券余额177亿元。
ETF折溢价情况：石油ETF溢价较多，红利国企ETF折价较多，当日折价率为 $5.78%$。
股指期货贴水率：上证50升水率 $3.02%$，处于近一年 $95%$ 分位点；沪深300贴水率 $1.86%$，中证500贴水率 $3.58%$，中证1000贴水率 $3.08%$。

研报精选：涵盖多家公司深度分析，包括矩阵股份、安孚科技、敏实集团、遇见小面、中国铀业、宏桥控股、电投绿能、哔哩哔哩-W、中国东方教育、力量发展、奥瑞金、中通快递-W、兖矿能源、安琪酵母、创新实业等。
核心观点：
- 矩阵股份：业绩触底回升，探索“AI+设计”第二曲线。
- 安孚科技：以南孚电池为基，拓展硬科技领域。
- 敏实集团：全球汽配龙头，AI时代迎来业务拓展。
- 哔哩哔哩-W：跨越盈利拐点，AI应用与游戏扩张加速商业化。
- 中国东方教育：职教龙头，把握服务消费新风口。
- 电投绿能：国电投绿色氢基能源平台，项目落地前景广阔。