20210322-光大证券-金属行业高频数据周报_碳中和持续发酵_高碳排放_高耗能行业的中长期供求关系有望改善_15页_1mb

钢铁/有色行业周报总结（2021.3.15~3.21）

核心内容概述

本报告分析了2021年3月15日至3月21日期间，中国钢铁和有色行业在流动性、基建地产链条、工业品链条、比价关系、外需指标及股票投资方面的表现。报告指出碳中和政策对高碳排放行业产生中长期影响，同时从流动性、估值和盈利角度分析周期股的投资机会。

主要观点

• 流动性方面：美联储总负债继续创新高，达到7.65万亿美元，全球流动性环境依然宽松，但黄金和美债收益率利差处于低位，显示市场风险偏好和通胀预期有所下降。
• 基建地产链条：房地产销售和新开工面积在2021年1-2月同比大幅增长，但土地购置面积和部分城市成交面积出现回调。螺纹钢价格和利润继续上涨，反映短期需求依然强劲。
• 工业品链条：铜、铝价格和利润均处于历史高位，显示工业品价格持续走强。冷轧钢板价格小幅回调，但毛利继续上升。
• 比价关系：螺纹钢与铁矿石的价格比值继续上涨，显示钢材价格相对铁矿石有所增强。金银比价回落，显示黄金吸引力下降。
• 外需指标：中国出口集装箱运价指数继续下滑，但仍处于历史高位，显示外需仍较强但有疲态迹象。
• 股票投资：航运板块表现强劲，周期股整体跑赢沪深300指数，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业等标的。

关键信息

1. 流动性指标

• 美联储总负债：7.65万亿美元，环比+1.51%，创历史新高。
• 伦敦金现价格：1745美元/盎司，环比+1.07%，处于2020年下半年以来较低水平。
• SPDR黄金ETF持仓量：1052吨，环比-0.03%，显示金价未显著上涨。
• 中美十年期国债收益率利差：150个BP，为21年以来最低，受美债大幅上涨影响。
• 中国十年期与一年期国债收益率利差：60个BP，小幅回调，显示市场对经济预期偏谨慎。

2. 基建地产链条

• 全国商品房销售面积：2021年1-2月累计同比+104.90%，受疫情影响显著。
• 全国房地产新开工面积：2021年1-2月累计同比+64.30%，增长明显。
• 全国土地购置面积：2021年1-2月累计同比+33.00%，但大中型城市成交面积周度值为1094万平方米，环比-48.31%，拐点向下。
• 螺纹钢价格：4740元/吨，环比+0.85%，长流程螺纹钢利润为406元/吨，环比+118元/吨。
• 全国高炉产能利用率：87.16%，环比-3.23%，低于2016、2017年同期。
• 钢贸商社会库存：2218万吨，环比-0.61%，显示市场库存处于低位。
• 全国钢铁PMI新订单指数：43.30%，延续下滑，但处于近5年极高水平。

3. 工业品链条

• 冷轧钢板价格：5670元/吨，环比-0.87%，毛利579元/吨，环比+38元/吨。
• 电解铜价格：66660元/吨，环比+0.06%，利润8349元/吨，环比+3.91%，处于历史高位。
• 电解铝价格：17410元/吨，环比+0.23%，利润3014元/吨，环比+1.20%，处于历史高位。
• 氧化镨钕价格：57.25万元/吨，环比-2.14%。

4. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石价格比值：4.17，延续上涨趋势。
• 新疆与上海螺纹钢价差：-340元/吨，延续下滑。
• 冷轧钢与热轧钢价差：600元/吨，环比-120元/吨。
• 上海冷轧钢与螺纹钢价差：930元/吨，环比-90元/吨。
• 高低品铁矿石溢价幅度：20.78%，处于历史中高位。
• 伦敦现货金银价格比值：66倍，回落至2020年3月后的水平。

5. 外需指标

• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：1,908.09点，环比-0.21%，处于历史极高水平。
• 美国失业率：6.20%，环比-0.10个百分点，显示经济复苏。
• 全球制造业PMI新订单：53.80，环比-0.40个百分点，仍处历史高位。
• 美国粗钢产能利用率：77.40%，环比+0.20个百分点，尚未恢复至疫情前水平。

6. 股票投资

• 沪深300指数：-2.71%，周期板块普遍跑赢。
• 航运板块涨幅最大：+4.99%，为周期板块第一。
• 有色金属板块涨幅前五：顺博合金（+39.99%）、园城黄金（+27.27%）、豪美新材（+23.98%）、闽发铝业（+20.96%）、怡球资源（+14.03%）。
• 钢铁板块涨幅前五：盛德鑫泰（+28.68%）、方大特钢（+18.99%）、太钢不锈（+7.84%）、永兴材料（+7.63%）、广大特材（+7.34%）。
• 股票PB估值分位：多数周期板块PB/沪深两市PB分位处于2012年以来的较低位置，其中普钢为30.12%，工业金属为34.17%。

投资建议

• 碳中和政策将中长期抑制高耗能行业的供给，改善供求关系。
• 流动性、估值和盈利趋势三方面共振，周期股具备投资机会。
• 建议关注标的：华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。

风险提示

• 历史数据相关性失效的风险；
• 宏观政策调整的风险；
• 公司经营不善的风险。

估值方法说明

• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容反映研究人员个人观点，不与报酬直接相关。

特别声明

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