20220306-光大证券-金属周期品高频数据周报_钢铁行业产量压减概率加大_镍价创2012年以来新高_26页_2mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年2月28日至3月6日期间，中国钢铁及有色金属行业的市场动态，包括产量、价格、利润、库存、PMI指数、流动性、出口需求以及股票估值等关键指标。报告指出，钢铁行业产量压减预期增强，镍价创2012年以来新高，同时部分细分领域如石墨电极、电解铝价格和利润显著回升。

主要观点

1. 流动性

BCI中小企业融资指数：连续3个月回升，创一年内新高，但阶段性高点可能在2020年9月已出现，对创业板指数中长期不利好。
M1和M2增速差：与上证指数存在正向相关性，2022年1月为-11.7个百分点，环比下降6.20个百分点。
中美十年期国债收益率利差：本周为107个BP，环比上升27个BP，表明中国资本市场的流动性增强。
螺纹钢与国债收益率：历史上两者存在背离现象，本周螺纹钢价格上涨，国债收益率也有所上升。

2. 基建和地产链条

钢铁新订单PMI指数：回升至43.2%，显示需求有所恢复。
螺纹钢：价格环比上涨3.58%，产量增加6.12%，库存增加2.70%。
水泥：价格指数上涨1.24%，开工率上升2.2个百分点，利润上涨12.6%。
石油沥青：价格创2016年以来新高，开工率维持6年同期低位。
挖掘机：小时利用数处于低位，可能反映基建需求疲软。

3. 地产竣工链条

钛白粉：价格环比持平，利润上涨5.52%。
平板玻璃：价格环比下降3.16%，利润下降17.40%。
PVC：价格环比上涨2.61%，开工率保持稳定。

4. 工业品链条

2月PMI新订单指数：回升至50.70%，为2012年以来最高值。
电解铜：价格环比上涨2.59%，利润上涨4.48%。
电解铝：价格和利润均创近年新高，接近2021年峰值。
冷轧钢：价格上涨1.98%，但毛利下降24.40%。
焦炭和铁矿石：价格分别上涨6.67%和13.95%，显示工业品需求强劲。

5. 细分品种

石墨电极：价格和利润均显著上涨，其中超高功率石墨电极价格上涨4.17%，利润增长35.18%。
镍：价格创2012年以来新高，达到190700元/吨。
不锈钢：价格略有下降，利润为负。
预焙阳极：价格上涨13.33%，但利润为负。
其他品种：如硅铁、五氧化二钒、钨精矿等，价格有涨有跌，整体表现不一。

6. 比价关系

热轧与螺纹价差：回升至270元/吨，处于同期高位。
新疆与上海螺纹钢价差：为100元/吨，历史峰值为950元/吨。
冷轧与螺纹价差：为750元/吨，环比下降60元/吨。
不锈钢热轧与电解镍比值：为0.11，显示镍价相对较高。
铁矿石高低品溢价：为55.12%，环比下降0.29个百分点。

7. 外需指标

全球PMI新订单：2月环比上升1.3个百分点，恢复至疫情前水平。
中国出口集装箱运价指数：CCFI综合指数为3388.59点，环比下降1.08%。
美国失业率：为3.80%，环比下降0.20个百分点。
美国粗钢产能利用率：为79.70%，环比下降0.40个百分点。

关键信息

产量压减预期增强：钢铁行业产量压减概率加大，行业贝塔型机会再现，建议关注马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、八一钢铁。
电解铝价格和利润接近去年峰值：建议关注神火股份和云铝股份。
煤炭开采板块领涨：本周涨幅达11.19%，成为周期板块中表现最好的。
股票估值分位：工业金属板块PB相对于沪深两市PB的比值分位为97.48%，处于历史高位，而地产、石油化工等板块估值较低。

投资建议

关注钢铁行业产量压减带来的机会，推荐马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、八一钢铁。
电解铝价格和利润接近去年最高点，建议关注神火股份、云铝股份。
煤炭开采板块表现强劲，估值相对合理，可考虑配置。

风险提示

流动性变化：相关性失效风险，政府对大宗商品价格的调控风险。
市场波动：公司经营不善可能导致价格和利润波动。
政策影响：产量压减政策可能对行业造成影响，需关注政策动向。

图表参考

图1-88：涵盖美联储总负债、黄金价格、国债收益率、螺纹钢价格、水泥价格、石油沥青开工率、挖机小时利用数、全钢胎开工率、PMI新订单指数、工业产能利用率、股票涨跌幅、PB分位等关键数据。
表1-3：汇总了各板块的产量、价格、利润、库存等关键指标，以及股票市值弹性与PE(TTM)。

总结

本报告综合分析了钢铁和有色金属行业在2022年2月28日至3月6日的市场表现，涵盖了流动性、PMI指数、价格变动、利润变化、比价关系、外需指标和股票估值等多个方面。总体来看，行业整体呈现上涨趋势，尤其是煤炭和电解铝板块，同时钢铁行业产量压减预期增强，为投资者提供了贝塔型机会。建议关注相关股票，同时注意市场波动和政策变化带来的风险。

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