20240308-开源证券-京东集团-SW-09618.HK-港股公司信息更新报告_2024年力求份额扩张_加大分红回购提升股东回报_3页_546kb

京东集团-SW（09618HK）投资分析报告总结

• 分析师：吴柳燕，荀月，证书编号：S0790122100036
• 日期：2024年3月7日
• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：94550港元，总市值3006亿港元，流通市值2964亿港元

一、核心观点

公司2024年将聚焦市场份额扩张，严格管控费用以提升效率，下调2024-2025年non-GAAP归母净利润预测至355/407亿元，同时新增2026年预测453亿元。当前估值对应PE为78/68/61倍，估值较低，伴随市场份额扩张、平台优化和消费复苏，业绩稳健性有望驱动估值修复，维持“买入”评级。

二、业绩回顾

1. 2023Q4收入增长36%

   • 商品销售收入增长37%，电子及家电品类驱动增长61%；
   • 非家电日用品收入受库存和节日影响基本稳定；
   • 服务收入增长30%，但3P商家变现能力仍待提升。

2. 非GAAP净利润842亿元

   • 营运效率提升和费用优化支撑业绩；
   • 摘要指出，京东零售经营利润率同比下滑至26%，但京东物流经营利润率为28%，同比提升0.7个百分点。

三、未来展望

1. 2024年目标

   • GMV增速目标公布高于社零增速；
   • 聚焦用户体验和商家补贴，核心品类或将受益于政策支持；
   • 投资虽短期或导致利润率回落，但战略重点明确。

2. 股东回报计划

   • 宣布2023年股息总额约12亿美元，当前股息率约为31%；
   • 筹划不超过30亿美元的新回购计划，约占市值78%。

四、风险提示

• 行业竞争加剧、宏观经济下行、业务调整不及预期、监管政策变动。

五、关键数据

• 预测指标：
  • 收入端：2024E-2026E年收入增速5.4%/6.5%/6.2%；
  • 利润端：净利润增速11.0%/14.7%/11.2%；
  • 盈利能力：净利率由3.3%增至3.5%，ROE由8.5%上升至9.9%。
• 估值指标：2024年PE为78倍，P/B为10.0倍。