2023-06-25-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_镁制耐火材料生产企业研究_13页_2mb

东和新材（839792）公司概况

主营业务：菱镁资源综合利用企业，主营电熔镁砂、精矿轻烧粉、耐火制品等镁制耐火材料。
发展历程：2001年成立，2016年新三板挂牌，2023年北交所上市。
收入结构：2022年电熔镁砂（46.41%）、精矿轻烧粉（22.85%）、耐火制品（19.10%）为主要收入来源，国际销售占比34.76%。
客户情况：主要客户包括耐火材料生产商、钢厂及贸易商，国际客户通过贸易商销售。

产品介绍

主要产品：电熔镁砂、轻烧氧化镁、定形/不定形耐火制品、菱镁矿石等。
特点：

• 电熔镁砂：耐火度高，用于炼钢炉衬及镁砖制造。
• 精矿轻烧粉：用于生产高纯镁砂，副产品尾矿轻烧粉应用于废气治理及镁建材。
• 耐火制品：包括无碳钢包砖、镁碳砖等，下游主要为钢铁行业。
  环保创新：尾矿轻烧粉实现尾矿资源化利用，减少污染。

财务表现

收入与利润：2018-2022年营收“V”型增长，2022年为6.80亿元；净利润2022年达1.24亿元，同比增长70.73%。
盈利能力：毛利率从14%提升至32.58%；期间费用率下降。
研发与资产：研发费用率不足3%，拥有42项专利；应收账款占总资产23.87%，周转效率下降。

行业分析

产业链：耐火材料上游为无机非金属矿产，中游为制造环节，下游广泛应用于钢铁、建材、有色等行业。
行业现状：中国耐火材料产量稳定，2017-2022年平均2375万吨；下游需求以钢铁为主，竞争格局呈现“多小散”。
竞争格局：主要可比公司包括濮耐股份、瑞泰科技等，东和新材毛利率优于同行，但规模仍较小。

总结

东和新材是一家聚焦菱镁资源综合利用的耐火材料企业，产品性能稳定且环保创新特性明显。财务上盈利能力显著提升，但需关注原材料价格波动及应收账款风险。耐火材料行业竞争激烈，钢铁需求为关键增长点，公司需进一步优化成本控制与研发投入。