20230625-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_功能耐火材料生产企业研究_12页_2mb

科创新材（833580）个股研究总结

公司概况

• 成立于2002年，2015年新三板挂牌，2022年北交所上市。
• 核心收入来源为功能耐火材料，占年营收90%以上。
• 定位为专业耐火材料供应商，产品销往钢厂等终端客户或承包商，采用直销模式。

产品情况

• 功能耐火材料：包括透气元件、控流元件等，用于金属净化和炉衬保护。
• 不定形耐火材料：如电炉顶预制件和座砖修补料，具有高强度、耐高温等特性。
• 定形耐火材料：如镁碳砖，主要用于炼钢转炉、RH炉等高温设备。
• 产品具有高净化效率、抗侵蚀、寿命长等特点。

财务表现

• 营收：2020至2022年波动，2020年约10.73亿元，2021年11.91亿元后下滑至2022年10.72亿元。
• 利润：净利润2020年约2,376万元，2022年降至1,394万元。
• 盈利能力：2022年毛利率降至12.86%，较2018年下滑超23个百分点。
• 资产运营效率低，存货、应收账款周转慢，研发费用率低。
• 期间费用率上升，财务健康性趋弱。

行业分析

• 上游产业链：资源集中，生产“多小散”，产能过剩。
• 下游应用：钢铁为最大市场，但水泥、玻璃等行业需求受宏观经济波动影响。
• 竞争格局：行业竞争激烈，头部企业如濮耐股份、瑞泰科技、北京利尔等占优。

关键结论与风险

• 公司成长性差，营收和利润稳定但2022年显著下滑，毛利率快速下降。
• 对下游客户议价能力弱，现金流紧张，需关注需求疲软导致的风险。