20241107-财通证券-爱玛科技-603529.SH-毛利率同比提升显著_期间费用率有所提升_3页_438kb

爱玛科技(603529)公司点评(20241107)

分析师邢重阳 | 研究评级：增持（维持）

核心观点

爱玛科技发布2024年三季度报告，前三季度营收同比增长0.5%，净利润同比略降。2024年第三季度单季：营收同比下降50.5%，净利润降幅达90.2%。毛利率同比提升1.62pct至17.42%，期间费用率有所上升。

基本数据

• 2024年11月7日收盘价： 35.1元
• 流通股本： 84.3亿股
• 总股本： 86.2亿股
• 归母净利润(前三季度)： 155.4亿元（略降）
• 扣非净利润(前三季度)： 144.6亿元（略降）
• 2024年第三季度单季：
  • 营收687.3亿元（↓50.5%）
  • 归母净利润60.3亿元（↓90.2%）
  • 扣非归母净利润55.3亿元（↓98.2%）

关键分析

1. 盈利能力： 毛利率提升显著。2024前三季度公司毛利率同比提升1.62pct，第三季度则为0.66pct。
   • 期间费用率变化： 销售、管理、研发费用率同比均有小幅上行，财务费用率由负转正。
2. 政策与市场环境：
   • 国内政策趋严： 2024年上半年《电动自行车行业规范条件》等政策发布，安全要求提高，有望加速行业洗牌，提升集中度。
   • 海外拓展： 公司重点推进东南亚市场渠道布局和服务本地化，提升品牌影响力。
3. 盈利预测与投资建议：
   • 预计2024-2026年归母净利润分别为210.3亿、251.1亿、301.3亿元。
   • 维持“增持”评级，对应PE分别为144倍、121倍、101倍。
4. 风险提示： 原材料价格波动、海外拓展不及预期、行业竞争加剧。

结论

爱玛科技尽管面临短期业绩下滑的压力，但从毛利率同比提升数据看其长期改善潜力犹存。伴随行业规范化程度提高，叠加海外战略拓展，公司成长路径尚可。

注： 报告数据来源：Wind，财通证券研究所。具体财务数据详见原报告。