20241107-天风证券-福昕软件-688095.SH-ARR持续高增长_订阅制转型过半_费用率下降可期_3页_709kb

福昕软件（688095）三季报显示，公司Q3营收172亿元，同比增长97.3%，剔除汇率影响后增长104.5%。归母净利润亏损2384万元，同比亏损扩大，主要因研发和管理费用率分别上升16.7和24.6个百分点。

三季度订阅收入占比达52.5%，ARR（年度经常性收入）达36.6亿元，同比增长46.3%。欧洲和亚太地区收入增速较快，北美收入占比下降。公司正式推出AI助手，定价4999美元/年。

公司维持“买入”评级，上调盈利预测：预计2024-26年营收为723/846/1011亿元，归母净利润从-4.7/-1.2/5.3亿调整为-2.1/4.3/12.4亿元。风险包括新产品研发不及预期、下游需求不足及行业竞争加剧。

财务数据显示，公司毛利率有所下降，资产负债率上升至20.65%，短期偿债能力承压，但ARR持续高速增长表明订阅模式转型进入中后期。