20241107-华安证券-凌云股份-600480.SH-Q3业绩短期承压_毛利率同比改善_4页_294kb

2024年前三季度，凌云股份营收同比小幅下降4.2%，但第三季度环比下降显著，主要受汇兑损失影响；归母净利润同比增长132.3%，但第三季度环比大幅下跌150.1%，扣非归母净利润环比降幅更大，但毛利率同比下降12.8个百分点，归母净利率同比微增0.66个百分点。公司费用控制较好，前三季度销售、管理和研发费用率同比略降，Q3具体变化显示费用管理保持稳健。

此外，公司机器人业务正快速推进，与中科院等机构合作开发六维力传感器样件，预计年底可形成3000个年产能力，有望为新成长打开空间。投资建议上，华安证券维持买入评级，预测2024-2026年归母净利润分别为652亿元、770亿元和961亿元，对应PE分别为15倍、12倍和10倍。风险因素包括下游需求不及预期、新业务拓展缓慢或海外盈利低于预期。整体上，机器人业务和新能源汽车业务是主要增长驱动力，未来发展前景光明。