20220412-华安证券-承德露露-000848.SZ-看好持续成长空间_估值吸引力凸显_4页_679kb

文档总结

核心内容概述

本报告是对某公司2021年年报的分析，结合未来三年的盈利预测，评估其投资价值并给出“买入”评级。报告指出公司营收和净利润均实现显著增长，同时公司通过渠道深耕和产品创新拓展市场，估值吸引力凸显。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年实现营收25.24亿元，同比增长35.65%；归母净利润5.70亿元，同比增长31.77%。其中，2021年第四季度营收6.70亿元，同比增长39.48%，归母净利润1.69亿元，同比增长28.15%。
• 4Q21营收增长受春节影响：由于2022年春节较早，可能对2022年第一季度的营收增速产生一定影响，预计1Q22营收增速在中个位数左右。
• 毛利率承压：2021年全年毛利率下滑3.33个百分点，主要由于马口铁价格上涨。尽管2021年第四季度毛利率环比回升，但预计2022年上半年毛利率难以改善。
• 渠道与产品拓展：公司在北方市场持续深耕，同时在南方市场重启核桃露产品，推动销售增长。此外，公司计划推出低糖、高蛋白及果汁口味的植物蛋白饮料，以迎合年轻消费者和南方市场的需求。
• 利润留存与股份回购：公司2021年未进行利润分配，将留存收益用于日常经营和股份回购，以增强市场信心并提升股东回报。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年公司营收分别为30.45亿元、36.78亿元、44.50亿元，归母净利润分别为6.60亿元、7.87亿元、9.55亿元。2022年PE为14.70，PEG小于1，显示估值吸引力。
• 财务健康状况良好：公司现金流充沛，资产负债率较低，流动比率和速动比率均保持在合理区间，财务结构稳健。

关键财务数据

营收与利润预测（单位：亿元）

每股收益（EPS）

估值指标

风险提示

• 食品安全风险：产品安全是公司运营的重要保障，任何食品安全问题可能对品牌造成重大负面影响。
• 疫情散播风险：疫情可能影响供应链和销售渠道，进而影响公司业绩。
• 渠道开发与新品推广不及预期：若渠道拓展或新产品市场反应低于预期，可能影响公司增长潜力。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具备持续成长空间，未来三年营收与净利润均有望实现稳定增长，估值水平具有吸引力，PEG小于1，显示其成长性高于当前估值。

附录：分析师信息

• 分析师：尹沿技

  • 华安证券研究总监，研究所所长，TMT行业首席分析师
  • 执业证书号：S0010520020001
  • 联系方式：电话 021-60958389，邮箱 yinyj@hazq.com

• 联系人：陆金鑫

  • 北京大学生物学学士，中科院化学所博士
  • 8年粮油央企战略运营与研发管理经验
  • 联系方式：电话 13520271171，邮箱 lujx@hazq.com

重要声明

• 分析师声明：报告数据来源于市场公开信息，分析师对信息的准确性不做保证，且不因报告内容获得任何补偿，结论独立、客观。
• 免责声明：华安证券及其关联机构可能持有公司证券或为其提供服务，报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。