20250116-交银国际证券-美国12月CPI点评_通胀放缓但上行风险犹存_7页_1mb

报告摘要

美国12月CPI数据点评

更新日期：2025年1月16日

要点概览

数据摘要：
- 美国12月CPI同比增速29%，环比涨0.4%；
- 核心CPI同比增32%，环比涨0.2%。
- 名义CPI符合预期，核心通胀数据放缓缓解市场紧张情绪，但中期上行风险依然较大。
核心分项要点：
- 能源价格：环比大幅上升2.6%，其中汽油环比涨4.4%，推动当月CPI环比涨幅近40%。
- 住房通胀：环比在11月回落1个月后，12月再度回升。领先指标表明，当前市场租金和住房价格已平稳，2025年上半年住房通胀上行风险不大。作为CPI最大权重项，其走势对总体通胀路径影响显著。
- 超级核心通胀（除住房和能源外的核心服务）：环比和同比均明显放缓，主要因医疗服务价格环比回落。但交通服务价格、机动车保险价格环比上升，公布12月CPI后市场跳过降息的预期未变，降息点预期提前至6月，全年降息次数仍预期为1-2次。
- 商品价格：过去数月涨幅回落，二手车及其他商品价格近期可能上行，但主要是新车与二手车价格上涨推动。
- 二手车价格：先行指数显示未来数月还将继续上涨，叠加洛杉矶火灾等事件可能引发需求增加，推升家具和汽车价格。
市场反应：
- 10年期美债收益率高位回落。
- 美股三大指数上涨。
- 市场情绪明显缓解。

联邦基金利率展望

市场对今年降息时点预期从9月提前至6月，全年降息次数仍为1-2次。尽管美联储内部对降息存在分歧，多数官员倾向于放缓降息并看待数据，但鉴于政策利率仍高且具有限制性，预计美联储将在择机降息。当前美国经济基本面支持降息操作，通胀上行风险相对有限，但就业数据虽强但后续放缓的可能性存在。同时，美债利率上涨促使金融条件收紧，不利于通胀“上行”，有利于早降息。