20231013-国联证券-美国9月CPI数据点评_通胀数据略超预期_美联储或继续鹰派姿态_15页_615kb

报告摘要

北美9月CPI同比3.7%，略超预期，但未改变美联储11月不加息预期。核心CPI符合预期，主要因能源价格波动导致CPI超预期，但核心CPI涨幅回落。
通胀韧性主要压强来自核心服务（环比增长0.6%）和服务消费与商品消费比例失衡，商品消费占比高于疫情前增速，支撑服务通胀。
能源通胀降幅大幅收窄（同比-0.5%），汽油和燃油负增长缩窄，若油价维持高位，未来CPI可能继续上行。
住宅通胀仍是主要拖累，但房价和租金存在下行压力，在情景分析中预计未来仍对通胀高位贡献较显。
美元走强、利率上升、股市下跌、黄金价格回落，市场反应显示对美联储鹰派姿态利好预期。加息概率未明显突破。
核心CPI疲软，但环比加速回升，若进一步升温可能迟滞政策转折。情景下年末CPI有望回升，核心CPI仍相对韧性。
风向提示：1）美联储鹰派超预期；2）地缘政治风险事件超预期。
投资建议和评级标准明确，需参考报告发出时的市场基准，分析师声明明确责任和利益冲突。

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