20230825-兴证国际证券-友邦保险-01299.HK-新业务价值双位数成长_中国市场仍为主力_5页_975kb

友邦保险证券研究报告总结

核心内容

本报告为友邦保险（01299.HK）的证券研究报告，由兴业证券经济与金融研究院发布，发布日期为2023年08月25日。报告维持“买入”评级，目标价为89.14港元，较当前股价69.70港元有约27.9%的预期升幅。报告重点分析了公司的新业务价值、内含价值、财务表现及市场前景。

主要观点

• 新业务价值增长：公司2023年上半年新业务价值为20.29亿美元，同比增长37%。其中，中国香港地区实现翻倍增长，中国内地、东盟及印度业务均实现双位数增长。
• 中国内地为主力市场：中国内地市场仍为公司新业务增长的主要驱动力，公司在河南郑州开展新业务，并通过中国邮政储蓄银行的销售平台实现显著增长。
• 内含价值回报提升：公司2023年上半年内含价值权益增长6%至742.59亿美元，税后营运溢利增长4%至32.72亿美元，基本自由盈余增长10%至32.88亿美元。
• 盈利能力增强：公司2023年预计归属股东净利润为65.8亿美元，同比增长2,234.2%。2023-2025年，目标价对应的每股内含价值分别为1.80、1.62、1.42倍。
• 财务表现稳健：公司2023年预计营业收入为485亿美元，同比增长153.6%。每股收益（EPS）预计从0.02美元增长至0.66美元，显示公司盈利能力显著提升。
• 投资策略与回报：公司注重投资者利益，通过分红和回购计划提高股东回报。同时，公司持续加码内地业务，如入股中邮人寿，推动长期增长。

关键信息

市场数据

财务预测

估值比率

风险提示

• 资本市场波动：市场整体波动可能影响公司股价表现。
• 保费不达预期：新业务销售或保费收入未达预期可能影响公司盈利。
• 政策变化：保险行业政策调整可能对公司业务造成影响。
• 市场竞争激烈：行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 汇率波动风险：汇率变动可能影响公司财务表现。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：89.14港元
• 预期升幅：27.9%
• 建议关注：公司在中国内地市场的持续开拓、新业务价值增长、以及通过银行保险渠道提升销售表现。

分析师信息

• 分析师：张博
• 邮箱：zhangboyjs@xyzq.com.cn
• 执业资格：SFC: BMM189，SAC: S0190519060002

总结

友邦保险在2023年上半年实现了显著的新业务价值增长，特别是在中国香港和中国内地市场。公司通过战略性的银行保险合作和内地市场拓展，提升了整体业务表现。尽管新业务价值利润率有所下降，但公司仍保持稳健的财务状况和盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年具备良好增长潜力，建议投资者关注其在亚太地区的持续发展。