20230409-华联期货-PVC二季报_供需有望改善_重心或有上升_11页_1mb

PVC 二季报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员黄桂仁撰写，分析了2023年第一季度PVC市场的表现，并对二季度市场走势进行了展望。报告从供需、进出口、需求、库存、估值和价差等多个维度进行了深入解析，结合技术面分析，提出了相应的操作建议。

主要观点

• 市场表现：2023年一季度PVC主力合约整体偏弱震荡，价格重心环比去年四季度小幅上移，但同比大幅下行。
• 供应端：一季度PVC企业开工率处于近年同期偏低水平，3月开工率环比略有下降。电石法开工率同比减少，而乙烯法开工率有所上升。
• 新增产能：二季度将有多个乙烯法和电石法新产能投产，尤其是陕西金泰和浙江镇洋发展，对9月合约形成供应压力。
• 需求端：地产行业在政策支持下逐步回暖，但复苏仍偏弱；基建投资在2022年有明显增长，但2023年随着专项债发行完毕，可能逐步回落。
• 库存情况：当前社会库存仍处于高位，但已出现拐点，去库速度有望加快。
• 估值分析：由于上游煤炭价格弱势，PVC估值承压，整体处于亏损周期。
• 价差分析：乙烯法与电石法价差收窄，基差接近零值，现货对期货价格驱动偏弱。
• 技术面：PVC09合约处于震荡格局，6000为关键支撑位，6500-7000为压力区间。

操作建议

• 中线策略：建议09合约中线逢低做多。
• 压力与支撑：上方压力区间参考6500-7000，下方关键支撑为6000。
• 风险提示：若出现有效破位6000，多单应谨慎介入。

重要监测点

• 下游地产需求变化
• 上游企业春检进度
• 社会库存去库速度
• 黑色系整体走势
• 电石、原油价格波动

市场解析

一、行情回顾

• 2023年一季度PVC主力合约震荡偏弱。
• 1月20日触及6700高点，3月下旬跌至接近6000低点。
• 3月市场出现反弹，库存拐点显现。

二、基本面分析

1. 供应情况

• 3月底PVC生产企业开工率为75.21%，同比减少5.51%。
• 电石法开工率72.20%，同比减少11.34%；乙烯法开工率85.51%，同比增加14.44%。
• 3月国内PVC产量195.84万吨，环比增加11.37%，同比减少1.28%。
• 新增产能以乙烯法为主，预计二季度底有陕西金泰和浙江镇洋发展投产，对9月合约供应形成压力。

2. 进出口情况

• 2022年PVC粉进口量同比减少9.04%，出口量同比增加12.09%。
• 2023年1-2月PVC进口量同比增加131.15%，出口量同比增加72.90%。
• 出口主要依赖印度需求，但出口待交付量已大幅下降，后期出口变化仍需关注印度需求。

3. 需求情况

• PVC是房地产后周期商品，需求与房地产密切相关。
• 2023年3月百强房企销售金额同比增加28.7%，环比增加43.8%，整体表现超预期。
• 3月60城新房成交面积同比大幅增长，二手房成交面积同比增速扩大，显示地产销售改善。
• 基建投资在2022年增长两位数，2023年1-2月继续增长，但预计后期支持力度将减弱。

4. 库存情况

• 截至3月底，社会库存52.52万吨，同比增加45.99%。
• 华东和华南库存同比分别增加40.78%和63.10%。
• 上游企业库存有所下降，去库速度加快。

5. 估值分析

• 电石价格持续走低，电石法PVC估值明显下移。
• 产业链整体利润不佳，主要受下游需求弱势和上游稳价政策影响。

6. 价差分析

• 乙烯法-电石法价差收窄至±200元，基差接近零值。
• 未来价差重心或继续收窄，但需关注原油价格波动。

技术面分析

• PVC09合约震荡格局未打破，6000为关键支撑位，6500-7000为压力区间。
• 若出现放量突破，可能有利于进一步方向选择。

结论与操作策略

• 二季度PVC供需有望改善，但需关注去库速度。
• 外围黑色系受需求及政策影响，将阶段性影响PVC走势。
• 预计PVC盘面支撑偏强，但反弹空间取决于需求发力程度。
• 操作建议以中线逢低做多为主，关注6500-7000压力区间和6000支撑位。

免责声明

• 本报告仅反映研究员独立、客观的见解及分析方法。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所载信息可能不准确、不完整，使用本报告需自行承担风险。
• 未经华联期货书面授权，不得发布、复制或修改本报告内容。