20210705-中财期货-甲醇投资策略月报_供需压力渐宽松_甲醇震荡偏弱_9页_1mb

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：区间震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高做空

核心逻辑

• 动力煤价格回落：近期动力煤价格高位回落，对甲醇成本支撑减弱。
• 港口库存维持低位：尽管港口库存维持低位，但港口累库明显，现货支撑仍存。
• 供应压力回升：随着检修装置的重启及新产能释放，国内外供应压力逐步增加。

甲醇价格走势

• 整体表现：6月甲醇市场整体震荡，MA2109合约收于2567元/吨，月跌幅0.08%。
• 基差变化：6月基差冲高回落，月初一度冲高至141，月底收于-7。
• 内地市场：甲醇价格跌后反弹，内蒙古市场均价2031元/吨，环比降12.18%，同比涨51.71%；山东均价2496元/吨，环比降4.77%，同比涨57.90%。
• 沿海市场：呈现“V”型走势，先跌后涨。华南均价2654元/吨，环比降6.71%，同比涨79.30%；江苏均价2584元/吨，环比降4.73%，同比涨69.48%。

甲醇供给情况

3.1 开工率及产量

• 国内开工负荷：截至6月30日，国内甲醇整体装置平均开工负荷为71.84%，较5月下降2.97%。
• 西北地区：开工负荷为80.66%，较5月下降2.12%。
• 非一体化甲醇：平均开工负荷为65.54%，较5月下降2.99%。
• 产量：6月产量为668.98万吨，环比减少7.54%。
• 检修与恢复：6月检修装置29套，涉及产能882万吨/年；恢复装置22套，涉及产能817万吨/年。

3.2 成本及利润

• 成本支撑：原料价格上涨导致成本提升，高成本下企业出货报盘低价难寻。
• 利润变化：
  • 内蒙古煤制甲醇利润为-537.5元/吨，环比下降。
  • 山东煤制甲醇利润为-75.5元/吨，环比下降。

3.3 港口库存

• 沿海库存：6月底库存为89.12万吨，环比上涨13.42万吨，涨幅17.73%；同比减少38.98万吨，降幅30.43%。
• 区域库存：
  • 江苏库存47万吨，环比上涨8.1万吨，涨幅20.82%；同比下降30.3万吨，降幅39.20%。
  • 浙江库存27.5万吨，环比上涨1.9万吨，涨幅7.42%；同比上涨0.5万吨，涨幅1.85%。
  • 广东库存7.7万吨，环比增加0.9万吨，涨幅13.24%；同比减少8.1万吨，降幅51.27%。
  • 福建库存4.72万吨，环比增加2.62万吨，涨幅124.76%；同比下降1.18万吨，降幅20%。
  • 广西库存略有减少，但较去年同期有所增加。

3.4 进出口情况

• 进口：5月进口1087.91千吨，累计总数量4732.06千吨，进口均价319.76美元/吨。
• 出口：5月出口39.57千吨，累计总数量224.59千吨，出口均价339.6美元/吨。
• 价差：甲醇内外盘价差和CFR中国与CFR东南亚价差均有所变化，需关注进口量预期。

甲醇需求情况

• 下游开工率：6月整体需求缩量，主要下游如MTO、甲醛、板材等开工率下降。
• MTO装置：6月平均开工负荷为81.43%，较5月下降3.73%。
• 甲醛：平均开工负荷24.85%，较5月下降0.72%。
• 其他下游：如二甲醚、MTBE、醋酸、DMF等开工率略有波动，部分行业因天气、政策等影响出现减产或停车检修。

各环节利润情况

• 区域价差：华东与华南价差为0元/吨，港口与内地价差为270元/吨，套利窗口关闭。
• 套利影响：前期低价内地送到华东货物将逐步发往华东区域，但受物流等因素影响，实际抵达时间仍有延迟。

后市展望

• 7月走势：
  • 内地市场：或震荡下移，关注原料成本支撑及下游检修计划。
  • 沿海市场：短期稳中偏强，后期或稳中偏弱震荡，维持2400-2600元/吨区间波动。
• 价格区间：
  • 山东地区：2250-2550元/吨
  • 内蒙古地区：1900-2100元/吨

关键风险提示

1. 原油意外大幅上涨；
2. 国内外甲醇装置意外停车；
3. 国内外甲醇新增产能投产延后。

重点关注

• 国内外甲醇装置检修情况；
• 甲醇进口货源到港情况；
• 甲醇港口库存变化。

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

附：甲醇装置检修情况（部分）

特别声明

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