20240428-天风证券-农林牧渔2024年第16周周报_大猪库存加速出清_重视生猪养殖大周期__15页_1mb

农林牧渔行业研究周报总结（2024年4月28日）

1. 生猪板块

• 猪价反转临近：前期大猪库存加速出清，出栏均重下降至126.25kg，5月中国能繁母猪存栏量持平于399万头，供需改善支撑猪价触底反弹。
• 周期反转基础：农业部/涌益咨询累计去化幅度达11%-12%，本轮去化效率虽未显著提升但已具备大周期反转支撑。
• 估值与投资建议：
  • 弹性标的：温氏股份、牧原股份（大猪）、华统股份、新五丰（小猪）。
  • 建议关注：新希望、天邦食品、天康生物。

2. 禽板块

• 白鸡：引种缺口扩大，海外禽流感限制鸡肉进口，祖代引种收缩两年已现供需失衡。
  • 标的：圣农发展（首推）、益生股份、民和股份。
• 黄鸡：产能收缩明确，父母代存栏量降至近5年低位（3月1269万套），黄鸡价格有望随猪周期改善提升弹性。
  • 标的：温氏股份、立华股份。

3. 后周期板块

• 饲料：海大集团受益于水产料景气复苏，重点推荐，产品成本优化增强盈利空间。
• 动保：宠物疫苗国产替代（如猫三联苗）和非瘟疫苗应用是潜在增长点，重点推荐中牧股份、科前生物、普莱柯。

4. 种植与新兴产业

• 转基因玉米商业化启动，政策加码推动行业布局，重点推荐隆平高科、大北农。
• 农业低空经济：工信部等四部门发文力推，低空技术在植保、监测等领域应用市场广阔，推荐天禾股份、中农立华。
• 宠物板块：国产品牌崛起，出口增长显著，重点推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

5. 风险提示

• 猪周期波动、疫病风险、极端天气、农产品价格波动及进出口政策变动。