20240421-天风证券-农林牧渔行业2024年第15周周报_布局大周期_重视生猪板块投资机会__15页_1mb

农林牧渔行业研究周报总结

1. 生猪板块

• 猪价趋势：截至4月20日，全国生猪均价为1506元/kg，较上周末小幅下跌，但短期震荡不改猪价反转趋势。供需端显示，出栏均重上升，供应压力略有减缓；需求端屠宰量环比增长，冻品库容率下降。分析师认为，随着产能持续去化及市场供需改善，猪价有望在2024年触底反弹。
• 产能去化：本轮产能去化已持续超过一年，农业部和涌益咨询估算的累计去化幅度分别为11%/12%（截至2024年3月），能繁母猪存栏量创2021年以来新低。对比历史周期，本轮去化幅度具备支撑大周期反转的基础。
• 估值与投资建议：板块估值处于历史低位，龙头公司如温氏股份、牧原股份的头均市值在2500-4000元区间，仍有较大上涨空间。分析师建议优先配置鸡蛋/精料类标的，推荐温氏股份、牧原股份；小猪方面重点关注华统股份、巨星农牧，谨慎关注天邦食品、京基智农等。

2. 禽板块

• 白鸡市场：祖代引种缺口扩大，海外禽流感加剧限制供给。今年引种量同比下降，鸡苗价格稳定，毛鸡均价持平。分析师认为，供给收缩叠加需求修复的叠加将推动白鸡板块景气上行，推荐关注祖代养殖标杆股圣农发展等，中游标的如益生股份、民和股份。
• 黄鸡市场：父母代存栏量降至2018年以来最低，被散户资金流紧张限制快速扩张。黄鸡肉价环比微增，叠加2024年猪价上行，黄鸡价格弹性增强。建议关注黄鸡龙头温氏股份、立华股份。

3. 后周期与种植板块

• 饲料板块：重点推荐海大集团，其受益于水产料景气回升，市占率加速提升，加紧布局原料端以应对价格波动。
• 动保板块：兽用疫苗行业需求逐步复苏，尤其下半年猪周期有望改善，推动养殖端补栏积极性。推荐中牧股份、科前生物、普莱柯等，关注政策与技术突破带来的新增需求（如疫苗备案、宠物疫苗国产化）。
• 种植板块：
  • 转基因玉米：商业化加速推进，政策面趋于积极，建议跟踪行业领先企业隆平高科、大北农。
  • 农业低空经济：四部门联合发文，提出到2030年万亿级市场目标。植保无人机、农机服务板块（如天禾股份、中农立华）景气上行。
• 宠物板块：国产粮龙头持续崛起，出口增长显著，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

4. 行业数据与公告梳理

• 板块表现：本周农林牧渔板块下跌8.6%，显著弱于大盘，个股分化明显，安德利、牧原股份等实现大幅上涨，优质公司基本面趋势扎实。
• 公告重点：圣农发展等公司股权激励/分红方案密集落地；乖宝宠物2023年净利润超增长，2024年一季度延续强劲增长。

投资风险

• 政策波动（如转基因审批、疫病防控）、大宗农产品价格剧烈波动、极端天气等影响产业链稳健程度。

分析结论：短期震荡局限猪价反转趋势，绝育政策与疫情因素支撑猪周期改善；禽链弹性弥补猪肉端波动，白鸡与黄鸡各有投资机会；后周期重点推荐饲料、种业与低空农业，种植与宠物板块景气上升趋势明确。