20260414-华源证券-农林牧渔行业周报_猪价新低_周期拐点将近_农产品宏观逻辑中长期稳固_19页_1mb

农林牧渔行业定期报告总结（2026年4月14日）

核心内容概述

本报告分析了2026年4月农林牧渔行业的市场表现、政策导向、价格波动及投资建议，重点聚焦生猪养殖、肉禽、饲料、宠物食品及农产品五大板块。整体来看，行业处于周期调整阶段，政策支持与市场逻辑推动下，部分细分领域具备长期投资价值。

主要观点与关键信息

1. 生猪板块：周期拐点临近，政策导向明确

• 市场表现：SW生猪养殖板块本周上涨 $0.8%$，行业进入净现金流为负阶段，产能有望加速去化。
• 价格与利润：涌益最新猪价跌至8.82元/公斤，创十余年新低；自繁自养头均亏损超400元，出栏体重开始下降。
• 政策影响：2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出对头部企业实行年度生产备案管理，推动行业向高质量发展转型。
• 投资建议：推荐“平台+生态”模式企业德康农牧，建议关注牧原股份、温氏股份等优质龙头，以及神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等。

2. 肉禽板块：高产能与弱消费矛盾持续，龙头优势凸显

• 市场表现：板块整体震荡，毛鸡价格3.5元/斤，环比 $+0.9%$，同比 $-5.4%$。
• 外部冲击：法国禽流感事件或导致种鸡出口暂停，父母代种苗价格有望高位上行。
• 行业趋势：2026年白羽鸡行业仍面临“高产能、弱消费”矛盾，龙头公司通过产业链一体化和订单养殖模式有望扩大市占率。
• 投资建议：关注ROE改善的优质进口种源龙头益生股份，以及全产业链龙头圣农发展。

3. 饲料板块：推荐海大集团，出海战略持续推进

• 价格表现：主要水产价格波动显著，如中草鱼同比 $+7%$，罗非鱼同比 $-19%$。
• 公司动态：海大集团计划将25-27年分红率提升至 $50%$ 以上，提出2050年全球销量1亿吨目标。
• 国内布局：国内资本开支高峰已过，产能利用率提升、总部管理强化、中小企业退出将推动吨利提升。
• 海外布局：加速东南亚、南美市场考察，出海价值链模式已跑通，海外高成长可期。
• 投资建议：重点推荐海大集团，关注其经营管理拐点、市占率提升及海外高成长。

4. 宠物食品板块：行业集中度提升，内销与外销双轮驱动

• 市场表现：3月销售额略有下降，但市场关注度提升。
• 行业趋势：内销处于淡季，叠加2025年双十一促销透支，26Q1销售平淡；外销在25Q2开始体现加税冲击，1-2月出口数据回暖，预计26Q2出口压力减小，业绩有望修复。
• 品牌竞争：头部品牌优势明显，行业集中度持续提升，关注内销增长与品牌效应。
• 投资建议：推荐中宠股份（内外销均向上），建议关注佩蒂股份（经营触底修复）、源飞宠物（积极转型内销）、乖宝宠物（内销品牌领先）。

5. 农产品板块：宏观逻辑支撑，关注油价与替代效应

• 宏观逻辑：伊朗地缘冲突与油价高位震荡，通过成本推升与需求共振支撑农产品价格。
• 品种表现：白糖、橡胶、豆粕等品种受益于油价上涨，建议关注中粮科技、海南橡胶等。
• 种业机会：粮价上涨带来利润修复，种业龙头如康农种业、大北农、登海种业或受益。
• 投资建议：农业板块具备配置价值，建议关注估值低位的优质标的。

风险提示

• 价格波动风险：生猪、肉鸡价格长期跌破成本线将对企业现金流与运营造成严重影响。
• 疫病风险：突发大规模不可控疫病将导致企业生物性资产损失，影响可持续经营。
• 食品安全风险：重大食品安全事件可能损害企业信誉，影响长期发展。
• 宏观经济风险：系统性风险可能从供需两端冲击行业。
• 极端气候风险：气候灾害可能导致农作物减产，推升粮价，增加养殖成本。

投资评级说明

• 行业评级：看好（维持）——行业股票指数有望超越市场基准指数。
• 证券评级：根据相对涨跌幅定义，推荐投资标的需具备ROE改善与持续成长性。

附录：图表目录（部分）

• 图表1：沪深300指数收于4637点
• 图表2：沪深300的PE/PB为14.2/1.56
• 图表3：农业指数收于2802点
• 图表4：农业PE/PB为25.42/2.48
• 图表13：生猪/仔猪/猪肉价格
• 图表15：自繁自养利润为-424元/头
• 图表16：外购仔猪养殖利润为-270元/头
• 图表29：国内玉米价格报2432元/吨
• 图表30：国际玉米价格报441美分/蒲式耳
• 图表33：国内豆粕价格报3038元/吨
• 图表34：国际豆粕价格报329美元/短吨
• 图表37：国内白砂糖结算价为5311元/吨
• 图表38：国际原糖结算价为15.77美分/磅

总结

农林牧渔行业整体处于周期调整阶段，但政策支持与市场逻辑支撑下，部分细分领域具备投资价值。生猪板块周期拐点临近，肉禽行业龙头优势持续，饲料板块推荐海大集团，宠物食品行业集中度提升，农产品板块受益于宏观逻辑与替代效应。建议投资者关注估值低位、具备成长潜力及政策导向明确的标的。