2021年电力行业春季投资策略：加快向清洁低碳转型_15页_1mb

电力行业2021年春季投资策略总结

核心内容

本报告分析了2020年电力行业的主要运行情况及2021年行业发展趋势，提出电力行业应加快向清洁低碳转型，并维持“中性”的投资评级。报告重点分析了发电量、用电量、煤价、市场表现及行业策略等方面，为投资者提供了参考。

主要观点

• 发电量增速逐月提升：2020年全国规模以上电厂发电量同比增长2.70%，增速在8月后连续5个月正增长，且逐月提升。火电、水电、风电等发电方式均有不同程度增长。
• 用电量恢复常态：2020年全国全社会用电量同比增长3.10%，预计2021年用电量增速约为6%，呈现前高后低走势。
• 行业估值处于低位：电力行业PB为1.44，仍低于近5年均值（1.60），具备配置价值。
• 清洁低碳转型加速：国家电网提出“碳达峰、碳中和”行动方案，推动清洁能源发展，提升可再生能源消纳能力。
• 投资评级：中性：基于行业基本面及估值预期，维持“中性”投资评级，建议关注具有业绩增长预期和高分红率的公司。

关键信息

一、电力行业动态情况

1. 发电量

   • 2020年全国规模以上电厂发电量74170亿千瓦时，同比增长2.70%，增速比上年同期回落0.8个百分点。
   • 12月发电量同比增长9.10%，增速提升明显。
   • 火电发电量同比增长1.20%，增速回落0.7个百分点；水电发电量同比增长5.30%，增速提高0.5个百分点。
   • 云南、甘肃、新疆、福建等省份火电增速超过10%，湖北则下降17.40%。

2. 利用小时

   • 全国发电设备累计平均利用小时为3758小时，同比下降70小时。
   • 火电利用小时下降91小时，水电上升130小时，核电上升59小时，风电下降10小时，太阳能下降10小时。

3. 新增发电生产能力

   • 全国基建新增发电生产能力19087万千瓦，同比增加8587万千瓦。
   • 水电、火电、风电和太阳能发电均同比增加，核电则同比减少。
   • 2020年主要发电企业电源工程投资完成5244亿元，同比增长29.20%，其中风电投资增长显著。

二、用电量恢复常态

• 2020年全国全社会用电量75110亿千瓦时，同比增长3.10%，较上年同期回落1.4个百分点。
• 12月用电量同比增长17.25%，增速明显回升。
• 各产业用电情况：
  • 第一产业用电量同比增长10.30%，增速下降5.8个百分点；
  • 第二产业用电量同比增长2.50%，占全社会用电量的68.19%；
  • 第三产业用电量同比增长1.90%，占16.09%；
  • 城乡居民生活用电量同比增长6.90%，占14.58%。

三、煤价波动

• 2021年3月4日，中国沿海电煤采购价格指数（Q5500）为584元/吨，环比下跌10.43%，同比上涨4.29%。
• 四季度电煤需求上升，价格快速上涨；随着天气转暖，需求下降，价格回落。

四、市场表现

• 电力行业指数与沪深300指数同步，年初至3月5日上涨0.47%。
• 个股表现分化，福能股份、深圳能源、川投能源涨幅较大，豫能控股、滨海能源、赣能股份跌幅较大。
• 行业PB为1.44，仍处于偏低位置，部分个股PB低于1.0。

五、行业策略

1. 加快向清洁低碳供应结构转型

• 国家电网提出“碳达峰、碳中和”行动方案，计划“十四五”期间建设7回特高压直流，新增输电能力5600万千瓦。
• 2025年，公司经营区跨省跨区输电能力达到3.0亿千瓦，清洁能源占比达50%。
• 风电、太阳能、水电等可再生能源装机容量将显著提升，支持分布式电源和微电网发展。

2. 维持“中性”投资评级

• 电力行业基本面稳定，估值处于历史低位，建议关注业绩增长预期和分红率高的公司。
• 未来电力投入将更多向可再生能源倾斜，火电作为基础发电方式，仍占较大比重。
• 市场震荡中，电力板块具有一定的防御性，可作为配置选项。

六、风险提示

• 原材料价格、人工成本大幅上涨；
• 电力需求不及预期；
• 疫情持续时间等不确定性因素。

重点关注股票

总结

电力行业在2020年经历了一定的波动，但整体发电量和用电量均有所恢复。随着国家政策推动，电力行业正加快向清洁低碳转型，可再生能源发展迎来利好。行业估值处于历史低位，具备配置价值。投资者可关注具有业绩增长预期、高分红率的公司，同时需警惕原材料成本上涨、电力需求不及预期等风险。