生物医药行业2021年度策略报告：医保控费为行业主旋律，寻找高景气细分领域_60页_6mb

生物医药行业2021年度策略报告总结

核心内容

2021年生物医药行业在医保控费政策背景下，继续寻找结构性机会。行业整体表现强势，疫情后迅速恢复，部分细分领域如创新药、消费型医疗、特色原料药及高值耗材等具备高成长性，值得重点关注。

主要观点

• 行业表现：2020年医药板块大幅跑赢大盘，全年表现强势。疫情中刚需性凸显，三季度恢复明显。
• 政策主旋律：医保控费仍是医药行业政策主旋律，药品与高值耗材带量采购常态化，政策对行业影响深远。
• 细分领域机会：创新药、消费型医疗、特色原料药和高值耗材等细分领域具备高成长性，是行业发展的重点方向。
• 投资主线：建议关注创新药产业链、消费型医疗、特色原料药及其他高壁垒、高成长的细分领域。
• 风险提示：需警惕政策风险、研发风险和市场周期波动对行业的影响。

关键信息

一、行业回顾

• 2020年医药板块上涨42.90%，在所有一级行业排名第4。
• 医药制造业前三季度收入同比增长1.6%，利润总额增长8.2%，但受疫情影响，上半年表现承压。
• 医药行业上市公司前三季度归母净利润增速达25.39%，其中医疗器械、医疗服务、医药零售和生物制品板块表现突出。
• 医药板块估值处于历史中位水平，估值溢价率58%，板块内部分化明显，医疗服务估值最高，医药商业最低。

二、政策梳理

• 医保控费：老龄化加剧和医保基金收支压力推动医保控费政策的深化。医保局成立后，集定价、采购、支付权于一体，成为医药市场主要买方力量。
• 带量采购：国家层面已实施三批药品带量采购，成为常态化工作。集采品种呈现“量增价跌”趋势，显著压缩了医保支出。
• 医保谈判：医保谈判机制引入，推动创新药进入医保目录，提升药物可及性。谈判成功率提升，平均降幅持续扩大。
• 高值耗材采购：冠脉支架等高值耗材带量采购率先启动，未来可能扩展至更多品种。

三、行业趋势

• 创新药：创新药仍为行业发展的核心主题，具有临床价值的创新药和器械值得关注。
• 医疗器械：医疗器械迈入创新时代，高端器械国产替代空间大，未来增长潜力显著。
• 消费型医疗：随着人均可支配收入增长，消费型医疗需求持续释放，具有自主定价权，免疫控费政策。
• 特色原料药：带量采购政策为特色原料药带来成长机会，产品线丰富，产业链格局重构，成长性凸显。

四、投资建议

• 维持“强于大市”评级：2021年行业政策仍将持续密集推广，建议回避受政策压制领域，关注政策免疫且符合行业趋势的高景气细分龙头。
• 投资主线：
  • 创新产业链：重点推荐恒瑞医药、凯莱英、药石科技、博腾股份、微芯生物、科伦药业、智飞生物、华兰生物、迈瑞医疗、心脉医疗。
  • 消费型医疗：重点推荐通策医疗、爱尔眼科、正海生物。
  • 特色原料药：重点推荐司太立、富祥股份、华海药业、天宇药业、普洛药业、同和药业。
  • 特色细分领域：重点关注东诚药业、阿里健康等。

五、风险提示

1. 政策风险：带量采购等医保控费政策推出节奏可能超预期。
2. 研发风险：医药研发投入大、风险高，相关企业存在研发失败风险。
3. 市场风险：市场周期性波动可能对医药行业产生负面影响。

总结

2021年生物医药行业将在医保控费政策的背景下，持续寻找结构性机会。创新药、消费型医疗、特色原料药及高值耗材等细分领域具备高成长性，值得关注。同时，需警惕政策、研发和市场风险，合理配置资源，把握行业发展趋势。