生物医药行业之流通篇：医保控费定调流通发展，推动各细分行业演变-20210720-招商银行-33页_2mb

生物医药行业之流通篇一总结

核心内容

本报告主要分析医保控费对医药流通行业的影响，以及批发、零售、电商等细分领域的演变趋势。医保基金作为我国药品消费的最大支付方，其控费政策将对行业增长模式和竞争格局产生深远影响。在老龄化加剧、医保支出压力上升的背景下，行业增速将逐步趋缓，批发与零售企业需寻求转型，而电商则瞄准处方外流市场，拓展业务边界。

主要观点

医保控费政策影响

• 医保基金占整个医疗卫生费用的40%，是药品消费的核心支付方。
• 我国医保支出增速与药品销售增速密切相关，预计未来10年药品销售增速将处于低个位数增长。
• 医保控费政策重点在于通过降价和以量换价，避免社会用药量提升带来的费用过快上涨，从而推动医保资金向新药研发倾斜。
• 日本医保支出增长模式具有参考价值，我国当前医保支出增速与日本20年前相似，未来可能延续下滑趋势。

批发行业转型

• 药品分销业务利润率低，行业增长乏力，促使批发企业向器械分销、药品零售、药品制造等高毛利业务拓展。
• 批发企业承担供销、垫资、配送三重职能，其中供销是核心，需通过扩大网络和品类构建竞争力。
• 随着医保控费和集采政策推进，医院端药价下降，批发企业利润空间受挤压，需通过并购和业务拓展应对挑战。

零售行业整合

• 零售药店是药品销售第二大终端，销售增长相对稳定，但门店数量趋于饱和。
• 连锁药店具有成本、品牌和合规优势，推动行业连锁化率和集中度提升。
• 并购是连锁药店扩张的重要方式，存在“大额低频”和“小额高频”两种模式。
• 头部连锁企业正在全国布局，优先选择当地龙头进行并购以快速补齐短板。

电商发展与市场定位

• 医药电商发展受政策与监管影响较大，前期发展缓慢，近年因网售处方药解禁迎来新机遇。
• 电商分为ToB与ToC两类，其中B2B模式主要服务于零售终端，具有降本提效优势，处于跑马圈地阶段。
• B2C模式以销售医疗器械、保健品为主，与线下药店形成互补，逐步进入稳定变现期。
• O2O模式聚焦到家服务，提升客户粘性，但尚处于“烧钱换市场”阶段，盈利需时间。

关键信息

医保与药品销售关系

• 医保支出与药品销售存在强相关性，预计2030年药品销售增速将稳定在3%左右。
• 医保控费政策对药品销售总额和医保基金支出产生显著影响。

批发企业转型路径

• 企业通过扩大供销网络、拓展器械和药品零售业务来应对低毛利问题。
• 2019年医药批发毛利率为8.5%，低于行业平均水平。
• 通过并购和供应链整合，头部企业如国药控股、华润医药等正在拓展器械分销业务。

零售行业并购趋势

• 连锁药店通过并购扩大市场份额，非优势区域更倾向于“大额低频”并购，优势区域则“小额高频”。
• 2020年我国药店总数达57.3万家，连锁化率55.7%，仍处于扩张阶段。
• 并购可快速实现盈利，降低开店周期，成为连锁药店扩张的重要手段。

电商发展趋势

• 医药电商发展初期，渗透率较低，2018年仅为4%。
• B2C电商以销售非药品为主，如医疗器械、保健品等，与线下药店互补。
• O2O模式虽提升客户粘性，但配送成本高、毛利率低，盈利尚待时日。

图表关键信息

• 图1：中国药品流通行业销售总额及增速（2019年为2.33万亿，+8.0%）。
• 图4：2030年药品销售增速预测为3%。
• 图20-22：国家集采中各城市配送商份额，显示集中采购对配送权的影响。
• 图30-33：零售药店销售增长平稳，连锁化率与集中度提升。
• 图39-40：B2B和B2C电商销售规模及占比，B2B电商覆盖广，B2C电商增速快。
• 图43-44：B2C电商自营与平台模式对比，平台模式依赖流量，自营模式注重服务与售后。

表格关键信息

• 表1：六大医药流通政策及影响，涵盖集中采购、两票制、药占比、双通道等。
• 表2：医院在限定配送商名额时更倾向头部企业。
• 表3：药品批发企业TOP5经营指标对比，显示头部企业优势明显。
• 表4：B2C电商与零售药店在产品销售上的重合度较低，B2C更侧重非药品。

风险提示与建议

• 医保控费和集采政策持续影响药品销售增速，批发企业需加快转型。
• 零售药店经营分化明显，并购成为扩张的重要方式。
• 电商发展尚处于初期，需关注政策变化和成本控制。
• 投资者应谨慎对待行业变化，建议结合自身情况评估风险与机遇。