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宏观周报总结：复苏未定关注“潮向”

核心内容

本周宏观周报聚焦于国内外经济数据、政策动向及市场展望，重点分析了中国和美国的通胀数据、政策调整以及国际经济合作进展。同时，报告也对市场风险进行了提示。

主要观点

一、国内经济数据与市场表现

1. CPI与PPI数据：

   • 5月CPI同比上涨1.3%，弱于市场预期，主要受肉类价格回落影响，其他食品价格跌多涨少。
   • 5月PPI同比上涨9%，创13年新高，环比涨幅跳升，显示输入型通胀压力持续，国内工业品价格仍处高位。
   • CPI与PPI剪刀差持续扩大，对中下游企业经营造成较大压力。

2. 政策动向：

   • 发改委提出加强价格预测预警，同时印发《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》。
   • 财政部等四部委将四项非税收入划转给税务部门征收。
   • 沪深交易所首批公募REITs项目基金合同已生效。

3. 市场展望：

   • 短期内PPI高位可能回落，对CPI的传导压力将减轻。
   • 6月CPI或维持在1.3%左右，7-8月小幅下行至1%左右。
   • 保供稳价政策及限产放松可能促使黑色系价格见顶回落。
   • 全球最低企业税率的达成，减轻了中国继续减税降费的外部压力。

二、国际经济动态

1. G7财长会议：

   • 达成20条共识，聚焦全球经济复苏、应对气候变化、支持低收入国家等方面。
   • 通过全球最低企业税率协议，有利于中国稳定宏观税负。

2. 美国经济政策：

   • 美国财长耶伦表示，4万亿美元支出计划对美国有利。
   • 美国10年期国债收益率跌破1.5%，为5月7日以来首次。

3. 中美关系：

   • 欧盟-美国峰会声明草案承诺在2021年12月1日前取消钢铁关税。
   • 中美利差、国债期货价差等指标显示市场对两国经济走势的预期。

关键信息

国内经济指标

• CPI走势：温和上涨，6-8月或小幅回落。
• PPI走势：高位运行，下半年或趋于回落。
• 政策支持：保供稳价政策有助于控制价格波动。
• 财政与货币：财政收入增速稳定，货币流动性保持合理水平。

国际经济指标

• G7共识：深化多边合作，推动全球税收改革。
• 美国通胀：10年期国债收益率回落，显示市场对经济复苏预期有所降温。
• 中美利差：维持稳定，对资本流动影响有限。
• 汇率与外汇：外汇储备保持稳定，中美汇率波动不大。

风险提示

1. 外部风险加剧：全球经济复苏不确定，部分国家政策变化可能影响市场情绪。
2. 国内疫情反复：可能对经济恢复造成一定扰动。
3. 市场不确定性：政策执行效果、数据波动及外部环境变化均可能影响投资决策。

附录：研究机构信息

• 中粮期货研究院：隶属于中粮期货总部，专注于宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等领域的研究。
• 服务对象：主要为高端产业客户和机构客户提供套期保值、基差套利、价差交易等咨询服务。
• 联系方式：
  • 地址：北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层
  • 邮编：100007
  • 电话：010-59137331
  • 传真：010-59137088

图表摘要

• 图1：零售消费增速
• 图2：通胀增速
• 图3：基建、固定投资、房地产投资增速
• 图4：PMI
• 图5：公共财政收入、税收收入增速
• 图6：财政支出增速
• 图7：R-007，DR-007周度均值
• 图8：央行7天逆回购利率
• 图9：国债国开债发行利率
• 图10：中美利差
• 图11：国债期货价差分析
• 图12：外汇储备
• 图13：中美汇率与美元指数对比
• 图14：M2社融存量同比
• 图15：外汇占款
• 图16：发达经济体央行基准利率变化
• 图17：新兴经济体央行基准利率变化

总结

本周宏观周报显示，国内经济复苏态势温和，CPI维持低位，PPI则持续走高，剪刀差扩大对中下游企业形成压力。国际方面，G7会议推动全球合作，中美利差保持稳定，但外部不确定性仍存。政策层面，国内保供稳价措施有助于控制价格波动，而全球减税周期的结束减轻了中国减税降费的压力。总体来看，经济复苏未定，需密切关注国内外政策变化及市场情绪波动。