20230116-天风证券-晨会集萃_32页_2mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业及金融市场的分析与展望，重点包括量化择时、地产债、电子行业、机械行业、银行板块、基金风格配置、资产证券化市场、PSL政策、以及重点推荐的公司。整体来看，市场处于震荡格局，政策修复与行业复苏成为关注焦点，同时外资回流、流动性改善以及风险偏好变化也对市场情绪产生影响。

主要观点与关键信息

1. 量化择时分析

市场震荡：当前市场处于震荡状态，核心驱动指标由赚钱效应转向市场风险偏好。
技术面：市场成交额接近20日平均水平，显示上行动力尚存；Wind全A指数接近前期高点，上行阻力增强。
日历效应：下周为春节前最后一周，历史数据显示沪深300指数近十年6涨4跌，中证1000指数近四年均下跌，但今年春节人员流动较大，市场或担忧超预期事件。
宏观影响：节后美联储加息窗口期将至，风险偏好可能下行，特别是对北向资金的影响。
建议配置：继续推荐困境反转型板块、金融地产链、数字经济，重点关注TMTETF和科创ETF。

2. 地产债市场分析

政策修复：2023年政策聚焦于地产资产负债表修复，增量政策持续落地。
融资改善：房地产贷款和债券融资有所改善，房贷利率大幅下降，市场对政策预期乐观。
主体偏好：看好国企和优质民企，市场层面关注中资美元债。
政策判断：可参考2014-2015年去库存阶段的政策力度，观察一线城市限购放松和居民需求支持政策。

3. 电子行业展望

行业复苏：过去三年因疫情导致的供应链不稳将逐步改善，2023年需求与供给回归正常。
短期与长期：上半年以周期性复苏为主，下半年将回归成长创新，关注盈利与产能扩张。
重点领域：国产替代、信创、汽车电子、虚拟显示、材料创新等。
重点推荐：电连技术、博威合金、瑞可达、湘油泵、东软集团、菱电电控、江海股份等；建议关注艾华集团和立讯精密。

4. 机械行业分析

国产ALD设备：公司为光伏ALD设备领军者，拓展半导体领域，手握19.75亿元在手订单。
技术优势：ALD设备在精度、致密性方面优于PVD、CVD等技术路径，适合复杂结构沉积。
市场前景：预计2023年ALD设备需求突破10亿元，市场空间有望突破百亿元。
推荐公司：正帆科技、海锅股份、亚士创能等。

5. 银行板块

沪农商行：首次覆盖，看好小微科创业务，预计2023年归母净利润同比增长20.04%，给予“增持”评级。
招商银行：业绩韧性十足，ROE提升，预计2023-2024年归母净利润同比增长16.25%、17.27%，给予“买入”评级。
常熟银行：信贷投放增长，资产质量良好，预计2023-2024年归母净利润同比增长20.58%、20.24%，维持“买入”评级。

6. 基金风格配置

权益基金：本周小幅下调股票仓位，普通股票型基金与偏股混合型基金仓位中位数分别为88.8%和84.8%。
行业配置：电力设备、医药、电子、食品饮料、基础化工等行业配置权重较高；医药、食品饮料、非银金融、房地产、农林牧渔等行业仓位下降。
估值与策略：Wind全A指数PE处于偏低水平，PB处于较低水平，建议当前股票配置比例为60%；关注TMTETF和科创ETF。

7. 资产证券化市场

银行间市场：本周发行2期ABS，规模9.63亿元；成交223笔，金额311.74亿元。
交易所市场：本周有3期ABS通过审核，拟发行金额110.21亿元。
重点产品：关注可转债市场中的合力、华锐、朗新、苏利、寿22、科伦、福能、新化、润建、无锡等。

8. PSL与宏观政策

PSL政策：2023年PSL新增规模预计超过10000亿元，参考2015-2017年棚改货币化时期，PSL增长显著。
宽信用作用：PSL撬动三倍信贷投放，预计带动企业中长期贷款增长2.5个百分点，社融增长0.6个百分点。
关注领域：PSL支持基建、地产和制造业，特别关注其对地产领域的信用支持；同时，土储专项债可能恢复，以强化政策衔接。

9. 行业公司推荐

美好医疗：国内呼吸机组件和人工植入耳蜗制造龙头企业，预计2022-2024年归母净利润分别为3.90亿元、4.98亿元、6.47亿元，给予“买入”评级。
正帆科技：2022年净利润大幅预增，预计2022-2024年归母净利润分别为2.67亿元、3.98亿元、5.47亿元，维持“买入”评级。
三未信安：专注密码底层技术研发，预计2022-2024年归母净利润分别为1.05亿元、1.52亿元、2.14亿元，给予“增持”评级。
小鹏汽车-W：新势力智能化先锋，预计2023年销量20.5万辆，给予“买入”评级。
海锅股份：风电与油服双轮驱动，预计2022-2024年营收分别为13.0亿元、16.5亿元、23.2亿元，给予“买入”评级。

风险提示

市场风险：市场环境变动、模型基于历史数据、经济复苏不及预期、货币政策超预期调整、财政政策退坡、PSL政策调整不及预期。
行业风险：海内外疫情反复、研发成果不及预期、政策传导效应不如预期、下游需求不及预期、产能扩充速度低于预期。
公司风险：单一大客户依赖、核心人员流失、汇率波动、毛利率下降、租赁生产场所搬迁等。

总结

整体来看，2023年市场将处于震荡格局，政策修复与行业复苏是主要驱动力。重点推荐金融地产链、数字经济、TMT、以及具备国产替代潜力的电子与机械板块。同时，关注外资回流、可转债市场、PSL政策对基建和地产的支持。市场风险偏好下行，需警惕政策传导不及预期、经济复苏不及预期等风险，建议在市场调整后寻找更具安全边际的买点。

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