20251215-中国银河-洛阳钼业-603993.SH-收购巴西金矿项目_深化黄金资源布局_4页_1mb

报告摘要

洛阳钼业于2025年12月15日宣布拟以总计10.15亿美元的对价收购加拿大矿业企业EquinoxGold位于巴西的三个金矿资产，包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合体。此次收购将直接提升公司黄金资源储备与年产量。

资源储备提升：交易共涉及4座在产金矿，合计黄金资源量为501.3万盎司，平均品位1.88克/吨；黄金储量为387.3万盎司，平均品位1.45克/吨，具有进一步增储潜力。
年产量增加：若交易完成，公司黄金年产量将新增约8吨；待厄瓜多尔奥丁矿业项目投产后，黄金年产量有望突破20吨。
收购对价合理：基于2025年前三季度净利润年化测算，本次收购的PE为5.3x，单吨黄金资源量对价为0.46亿元，显示出收购对价具有吸引力。
协同效应显著：此次收购与公司巴西铌磷资产形成良好协同效应，有助于公司深化黄金资源布局，提升整体资源结构。
财务预测积极：公司预计2025-2027年归母净利润分别为197亿、289亿和306亿元，对应EPS分别为0.91元、1.34元和1.42元，PE分别为19x、13x和12x，维持“推荐”评级。

收购对象：EquinoxGold位于巴西的三个金矿资产，包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合体。
收购对价：总计10.15亿美元，其中交割时支付9亿美元现金，以及在交割一年后根据销量支付最高1.15亿美元的或有现金。
资产构成：
- Aurizona金矿：位于巴西东北部马拉尼昂州，2024年黄金产量为24.73万盎司，2025年预计产量为7-9万盎司，未来有望通过地下矿及其他卫星矿开采延长服务年限至11年，峰值年产量可达16万盎司。
- RDM金矿：位于巴西东南部米纳斯吉拉斯州，1986年发现，1997年之前以露天堆浸矿模式运营，2014年启用炭浸法选矿厂恢复运营，2025年预计产量为5-6万盎司。
- Bahia综合矿区：包含Fazenda和Santa Luz两座金矿，Fazenda金矿运营近40年，累计产金超330万盎司，服务年限可延长至2033年；Santa Luz金矿采用露天开采及树脂浸出法，黄金回收率优于历史炭浸法水平，2025年预计产量为12.5-14.5万盎司。