20221023-东证期货-国债期货周度报告_市场多空交织_关注基差收窄_17页_6mb

市场分析总结：国债市场多空交织，关注基差收窄机会

核心内容概述

本周（10.17-10.23）国债市场整体呈现震荡走弱趋势，期债价格下跌，主要受到货币政策预期落空、人民币贬值压力、资金面收敛等多重因素影响。下周债市预计震荡偏多，但上涨空间有限，市场缺乏明确方向，波段交易难度较大。

主要观点

• 市场走势：国债期货整体下跌，收益率曲线维持陡峭，但存在变平的可能。
• 利多因素：经济基本面修复节奏偏慢，成为主要支撑。
• 利空因素：货币政策宽松预期减弱，人民币贬值压力尚未释放，临近税期与跨月，资金面可能边际收紧。
• 策略建议：关注期债基差收窄、收益率曲线变平以及跨期价差策略机会。

关键信息

1. 一周市场走势

• 周一：央行等量续作MLF，降准预期落空，债市小幅走弱。
• 周二、周三：统计局延迟公布经济数据，债市缺乏主线逻辑，窄幅震荡。
• 周四：美债收益率上行，人民币汇率贬值，期债回调。
• 周五：资金面收敛压力显现，期债继续下跌。
• 截至10月21日收盘，两年、五年和十年国债期货主力合约结算价分别为101.19、101.76和101.14元，分别较上周末变动-0.04、-0.09和-0.205元。

2. 利率债发行与市场表现

• 本周共发行利率债89只，总发行量5898.5亿元，净融资额1981.22亿元，较上周减少891.75亿元和2698.66亿元。
• 地方债发行65只，净融资额1055.72亿元，较上周增加731.92亿元。
• 同业存单发行628只，总发行量5591.9亿元，净融资额587.4亿元，较上周增加2480.6亿元和728.5亿元。
• 国债收益率普遍上行，2年、5年、10年期国债收益率分别为2.08%、2.49%、2.73%，分别较上周末变动+2.17、+0.64、+3.29个bp。

3. 国债期货表现

• 国债期货震荡下跌，成交量下降，持仓量上升。
• 基差有所回升，但预计随着交割月临近，基差将有收窄空间。
• 10Y-2Y利差为0.65%，处于2020年以来90%分位，收益率曲线可能因资金面收敛而变平。
• 跨期价差策略或逐渐出现机会，T2303-T2212价差可能小幅上升。

4. 资金面观察

• 央行累计净回笼190亿元，资金面边际收敛。
• R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别上行6.32、19.75、9.70和8.80个bp。
• 银行间质押式回购日均成交量回升至6.77万亿元，隔夜占比为90.08%。

5. 海外市场影响

• 美元指数震荡走弱，10Y美债收益率上行21个bp至4.21%，中美10Y国债利差倒挂148bp。
• 美联储官员释放鹰派言论，美债收益率可能继续上行，对国内货币政策形成制约。

6. 通胀数据表现

• 工业品价格普跌，南华工业品指数、金属和能化指数分别下跌118.53、156.91、69.57个点。
• 农产品价格普涨，农产品批发价格200指数上涨0.90个点，猪肉、蔬菜、水果价格分别上涨1.52、下降0.07、上涨0.03元/公斤。

投资建议

• 建议关注T2212基差收窄机会，随着交割月临近，期债基差可能逐步收窄。
• 由于收益率曲线当前较陡峭，预计未来随着资金面收敛，短端利率上行可能带动曲线变平。
• 跨期价差策略或逐渐显现机会，T2303-T2212价差可能小幅上升。

风险提示

• 政策表述可能超预期，影响市场走势。
• 货币政策、人民币汇率、资金面变化均可能对债市造成冲击。

期货走势评级

机构信息

• 公司名称：上海东证期货有限公司
• 成立时间：2008年
• 注册资本：38亿元人民币
• 分支机构：全国共设36家分支机构，覆盖多个经济发达地区
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等
• 子公司：东证润和资本管理有限公司、上海东祺投资管理有限公司、东证期货国际（新加坡）私人有限公司
• 联系信息：
  • 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
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