20221023-中财期货-豆粕周报_供应或将改善_基差回落有望_5页_438kb

豆粕市场分析总结

核心内容

本周豆粕市场呈现高位震荡态势，主要受国内供给紧张和国际市场预期影响。随着10月USDA供需报告利空出尽，密西西比河运输状况改善，市场情绪逐渐缓和。同时，巴西大豆丰产预期增强，有望缓解全球供应紧张局势。

主要观点

• 国内豆粕市场：现货价格高位运行，基差处于历史高位。由于进口大豆到港量低于油厂压榨需求，库存持续下滑，支撑豆粕价格。
• 国际市场：USDA下调美国大豆单产，导致市场对美豆供应的担忧，但南美大豆种植面积和产量的增加可能缓解全球供应压力。
• 供需趋势：2022/23年度全球大豆产量和库存预计大幅回升，呈现“近强远弱”的趋势，即近期供给紧张，远期供应预期宽松。
• 出口情况：巴西大豆出口连续7个月同比下滑，但随着产量恢复，未来出口有望提升。
• 操作建议：当前建议采用“现期反套”策略，以应对市场震荡。

关键信息

• 国内豆粕价格：沿海地区43%蛋白豆粕价格为5451元/吨，较上周回落38元/吨。
• USDA数据：2022年10月美国大豆单产下调至49.8蒲式耳/英亩，巴西大豆产量上调至1.53亿吨。
• 巴西种植情况：马托格罗索州大豆播种进度加快至41.35%，但帕拉纳地区因过量降雨导致播种放缓。
• 进口情况：10月USDA上调全球油籽产量至6.466亿吨，大豆产量上调至3.91亿吨，预计未来进口大豆到港量将回升，缓解国内供应紧张。
• 市场展望：随着南美大豆的上市，全球豆类供需有望持续改善，豆粕现货价格可能出现明显下跌。

基本面分析

• 全球供需：2022/23年度全球大豆供给预计大幅回升，库存与库消比也呈现上升趋势。
• 区域分析：
  • 美国：大豆产量变动不大，整体维持紧平衡，库存仍处于低位。
  • 巴西：产量增加2,500万吨，出口预计提升至8950万吨。
  • 其他地区：如巴拉圭产量也有500万吨左右的增幅。
• 国内需求：国内需求旺盛，但出口被压缩，饲料养殖企业备货积极性下降。

操作建议

• 策略：现期反套
• 逻辑：USDA报告利空出尽，密西西比河运力恢复，供给紧张情况改善，预期未来豆粕现货价格将下跌。

关注点

1. 南美种植情况：巴西大豆播种进度及产量变化是影响全球供需的重要因素。
2. 后续到港情况：进口大豆到港量的增加将直接影响国内豆粕现货价格走势。

附图说明

• 图1：豆粕主力连续收盘价，显示近期价格波动。
• 图2：豆粕基差，反映现货与期货价格的差异。
• 图3：大豆进口数量，显示近期进口趋势。
• 图4：大豆累计进口数量，反映长期进口变化。
• 图5：全国进口大豆压榨量，显示压榨需求。
• 图6：全国开机率，反映豆类加工能力。

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