20221023-广发期货-豆粕周报_豆粕基差仍然偏强_25页_3mb

豆粕周报总结

核心内容

本报告分析了当前国际和国内大豆及豆粕市场的走势，重点关注美豆库存、南美大豆种植情况、中国豆粕库存及进口成本等关键因素，对市场趋势和操作策略进行了总结和展望。

主要观点

国际大豆市场

• 美豆库存低位：2022/23年度美豆库存维持在2亿蒲式耳，处于偏低水平，支撑美豆价格。
• 单产下调：新季美豆单产下调至49.8蒲式耳/英亩，产量调低至43.13亿蒲式耳，供应偏紧局面未改。
• 南美大豆种植面积增加：巴西和阿根廷大豆种植面积分别增加3.3%和6%，预计增产3200万吨，但巴西南部天气干旱可能影响产出。
• 巴西出口情况：巴西10月大豆出口量预计为311万吨，低于去年同期；9月预计为381.8万吨，低于一周前预测。
• 阿根廷出口情况：阿根廷大豆出口量预计在2022年10月为7000万吨，但种植面积增加可能影响其出口节奏。

国内豆粕市场

• 中国豆粕库存低位：短期库存低位，基差高位，盘面存在修复高基差的需求。
• 进口成本及榨利：进口大豆盘面榨利较差，美湾、美西、巴西等主要来源地榨利均处于亏损状态。
• 进口量减少：2022年8月中国进口大豆同比减少24.47%，1-8月累计进口减少8.59%。
• 未来进口预期：预计9月进口大豆到港量679万吨，10月540万吨，11月880万吨，12月在950-1000万吨之间。
• 油厂库存与压榨：油厂大豆库存和豆粕库存处于低位，压榨量相对稳定，但豆粕成交量有所波动。

关键信息

美豆市场

• 库存与消费比：2022/23年度美豆旧作库消比为6.05%，新作库消比为4.54%，均处于低位。
• 天气影响：西南部天气展望偏干旱，可能影响美豆产出。
• 价格走势：美豆价格因库存低位和天气影响而有较强支撑。

南美大豆市场

• 巴西大豆：种植面积增加3.3%，产量预计为1.52亿吨，但天气干旱可能影响实际产量。
• 阿根廷大豆：种植面积增加6%，产量预计为5100万吨，但出口数据有所波动。

中国豆粕市场

• 库存与基差：中国豆粕短期库存低位，基差高位，盘面存在修复需求。
• 进口情况：8月进口大豆同比减少24.47%，1-8月累计减少8.59%。
• 未来进口预期：预计11月到港量为880万吨，12月在950-1000万吨之间。
• 榨利情况：进口大豆盘面榨利较差，部分船期出现亏损。

操作建议

• 短线偏多参与：鉴于美豆库存低位和中国豆粕库存低位，短期盘面存在修复高基差的需求，建议短线偏多参与。
• 关注天气变化：巴西南部天气干旱可能影响大豆产出，需关注后续天气变化对市场的影响。
• 进口成本变化：进口大豆成本变化对榨利影响较大，需密切关注进口成本和现货价格变动。

总结

综合来看，当前美豆库存低位和南美大豆种植面积增加形成对冲，中国豆粕库存低位和基差高位支撑盘面走势，短期内建议偏多参与。需持续关注南美大豆产出情况及中国进口大豆到港节奏，以把握市场动态。