20221023-东证期货-股指期货周度报告_预期差收敛_股指持续分化_16页_5mb

预期差收敛，股指持续分化总结

核心内容

本周（10.17-10.21）A股市场呈现分化格局，宽基指数多数收跌，小盘股指数则表现较好。市场整体情绪有所回暖，两市日均成交额回升至7736亿元，但股指冲高回落，反映出市场对总量与结构的预期差正在扩大。

主要观点

1. 市场走势

   • 沪深300单周跌幅为2.59%，中证1000逆势上涨0.4%，显示市场风格向小盘股倾斜。
   • 国防军工、计算机、电子、交运等行业因长期政策利好而表现强势，涨幅超过2%。
   • 家电、食品饮料、农林牧渔等行业前期表现较好，本周明显回落。

2. 市场风格

   • 成长风格占优，市值风格偏向小盘股。
   • 股指期货基差普遍走弱，IH、IF、IC、IM均出现不同程度的下跌。

3. 估值与盈利预测

   • 沪深300估值处于历史低位，ERP（股权风险溢价）反弹至4月高点之上。
   • 中证500ERP高位震荡，中证1000ERP接近4月高点。
   • 2022年盈利增速预期下调，但2023年中证500盈利增速上调，中证1000则双年份增速均下调。

4. 资金流向

   • 北向资金本周净流出293.5亿元，北向净值减少3.05%。
   • ETF资金流出明显，跟踪沪深300、中证500、中证1000的ETF份额分别减少1.69亿份、3.14亿份、18.3亿份。

5. 国内宏观数据

   • 供给端：唐山钢厂开工率小幅反弹，焦化企业开工率快速回落，粗钢日均产量下降，轮胎开工率保持不变。
   • 消费端：商品房成交面积企稳，土地成交同比回落，乘用车销量同比回落，原油价格低位震荡。
   • 通胀观察：农产品价格回落，生产资料价格企稳回升。

关键信息

• 政策利好：近期房地产政策调整，包括降低首套房贷款利率、首付比例、取消面积限制等，对楼市筑底倾向起到积极作用。
• 市场情绪：A股市场悲观情绪已较为充分释放，宏观预期差逐步收敛，市场有望回归基本面逻辑。
• 估值低位：当前A股估值处于低位，赔率较高，继续下行空间有限。
• 结构性机会：中证1000指数因“硬科技”含量较高，具有相对优势，可能是四季度结构性行情的受益者。
• 风险提示：美联储加速加息和海外地缘风险可能对市场造成压力。

风险提示

• 美联储加息：海外货币政策收紧可能对A股市场造成一定冲击。
• 地缘风险：国际局势不稳定可能影响市场情绪和资金流向。

附录信息

• 公司介绍：上海东证期货有限公司成立于2008年，是东方证券全资子公司，注册资本38亿元，业务涵盖商品期货、金融期货、投资咨询、资产管理等。
• 分支机构：公司在36个城市设有分支机构，149个证券IB网点，致力于打造全国性衍生品服务网络。
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