20180102-华创证券-回顾2017_展望2018年及交运行业2018年十大金股推荐_40页_1mb

2017年交运行业回顾与2018年十大金股推荐总结

一、2017年交运行业整体回顾

1. 行情表现

• 交运板块整体涨幅：6.53%，位列28个一级行业第8名。
• 子行业分化显著：
  • 机场板块涨幅最大，达53%；
  • 铁路与航空分别上涨24.3%和23.8%；
  • 公交与物流板块分别下跌30%和12%；
  • 航运板块下跌8%。

2. 市值与涨幅关系

• 市值越大的公司涨幅越高，小市值公司表现较差。
• 1000亿以上市值公司：平均涨幅41%，全部上涨。
• 50亿以下市值公司：平均跌幅28%，仅1家上涨。

3. 个股表现

• 涨幅TOP5：中国国航（73%）、南方航空（72%）、上海机场（72%）、安通控股（65%）、珠海港（65%）。
• 跌幅TOP5：天顺股份（-51%）、长航凤凰（-49%）、强生控股（-49%）、长久物流（-45%）、万林股份（-41%）。

4. 主要驱动因素

• 行业景气与改革：为2017年板块主线。
• 区域题材：上半年以粤港澳为主，下半年以海南为主。
• 非航业务价值重估：如上海机场，带动核心资产价值提升。
• 价格市场化与混改：如国航、南航，推动盈利预期上调。

二、2018年交运行业展望

1. 航空板块

• 趋势延续：行业供需改善，景气持续向上。
• 供需结构：2018年需求增速大于供给，推动客座率提升。
• 价格弹性：黄金航线提价将显著提升盈利。
• 重点推荐：中国国航、南方航空，新增推荐东方航空。
• 风险提示：油价上涨、人民币贬值、运力控制放松。

2. 铁路板块

• 改革预期提升：2018年是铁路改革关键年。
• 重点推荐：广深铁路、大秦铁路。
• 核心逻辑：
  • 普铁价格调整：预计增厚利润5.7-8.5亿元。
  • 土地资源盘活：土地价值重估带来资产增值。
  • 资产证券化与混改：推动公司估值提升。
• 风险提示：运量下滑、改革低于预期。

3. 机场板块

• 非航业务持续增长：上海机场非航占比达53%，推动利润增长。
• 重点推荐：上海机场。
• 催化剂：免税业务重新招标、卫星厅招商。
• 风险提示：免税招标不及预期。

4. 物流快递板块

• 行业增速换挡：业务量增速从50%降至29%。
• 重点推荐：韵达股份。
• 逻辑：行业增速稳定，估值有望修复。
• 风险提示：增速不及预期。

5. 航运板块

• 美国税改影响：或提振出口需求，带动航运价格。
• 重点推荐：招商轮船。
• 风险提示：供给增速过快、全球经济不振。

6. 港口板块

• 区域题材驱动：上半年受“一带一路”影响，下半年受海南主题带动。
• 重点推荐：海南相关企业，如海峡股份。
• 风险提示：经济增速低于预期。

7. 高速公路板块

• 增长点：货运量增速高于客运量。
• 重点推荐：深高速、海南高速。
• 催化剂：海南建省30周年、免费通行补偿方案。
• 风险提示：运量大幅下滑。

三、2018年十大金股推荐

四、总结与展望

• 2018年行业趋势：风格均衡化，但细分领域龙头仍具投资价值。
• 核心逻辑：航空、铁路、海南区域、现代供应链为2018年重点。
• 投资建议：持续看好航空板块，关注铁路改革、海南主题及快递行业估值修复。
• 风险提示：需警惕油价上涨、人民币贬值、经济增速下滑及改革不及预期等风险。

五、分析师信息

• 吴一凡：华创证券交通运输与供应链小组组长、首席分析师
• 刘阳、肖祎、王凯：助理研究员