20200519-中原证券-银行行业月报_社融延续强劲势头_银行一季度经营指标分化_21页_659kb

银行行业月报总结

核心内容

本报告分析了2020年4月至5月期间银行行业的表现、经济与金融数据、监管动态及投资建议。报告指出，尽管疫情对银行行业带来一定压力，但行业整体仍展现出较强的韧性，优质银行股具备较好的投资价值。

主要观点

• 银行指数表现：4月15日至5月15日期间，银行指数上涨0.5%，跑输沪深300指数1.8个百分点。国有大行表现不佳，而股份制银行与区域性银行相对表现较好。
• 个股分化明显：招商银行、平安银行、宁波银行、成都银行等个股表现优于大盘，而渝农商行、西安银行、紫金银行等表现较弱。
• 社融数据强劲：4月社融规模增量为3.09万亿元，同比多增1.42万亿元，显示金融体系对实体经济的支持力度增强。
• M2增速提升：4月末M2同比增长11.1%，货币派生能力较强，显示流动性有所改善。
• 贷款结构优化：贷款增长主要集中在制造业、服务业等关键领域，且小微企业和“三农”贷款增长显著，显示政策支持效果显现。
• 银行基本面分化：一季度银行总资产增速提升，但净息差收窄、不良率上升、拨备覆盖率下降，不同类型的银行表现不一。
• 投资评级维持：由于估值较低且基本面表现优于预期，维持银行行业“同步大市”投资评级，建议关注优质标的。

关键信息

一、行情跟踪

• 银行指数上涨0.5%，跑输沪深300指数。
• 国有大行下跌1%，股份制银行上涨1.3%，区域性银行上涨0.4%。
• 个股分化明显，招商银行、平安银行、宁波银行、成都银行领涨，渝农商行、西安银行等表现靠后。

二、经济数据跟踪

• CPI与PPI：CPI环比下降0.9%，同比涨幅回落；PPI环比、同比降幅均扩大。
• 工业生产：4月工业增加值同比增长3.9%，制造业增速回升明显。
• 服务业：降幅收窄，多数行业恢复增长。
• 市场销售：社会消费品零售总额同比下降7.5%，但基本生活类商品和网上零售表现较好。
• 固定资产投资：好转明显，尤其是制造业和高技术产业。
• 出口：4月出口增长8.2%，进口下降10.2%，贸易顺差扩大。

三、金融数据跟踪

• 社融规模：4月社融增量为3.09万亿元，同比多增1.42万亿元。
• 贷款增长：企业贷款同比多增6818亿元，小微企业与“三农”贷款增长显著。
• 存款增长：人民币存款同比多增2.77万亿元，主要流向实体经济。
• 市场利率：SHIBOR和质押式回购利率下降，显示流动性宽松。

四、监管动态跟踪

• 货币政策：央行通过降准、再贷款等工具释放流动性，支持实体经济发展。
• 包商银行转让：包商银行的业务、资产及负债由蒙商银行和徽商银行承接，未由存款保险基金保障的债权仍保留在包商银行。
• 银保监会数据：一季度商业银行总资产增速提升，净息差收窄，不良率上升，利润增速回落。

五、公司跟踪

• 资本补充：南京银行、宁波银行非公开发行普通股，中国银行发行永续债。
• 股东增持：南京高科拟对南京银行进行增持，金额不低于3亿元。
• 限售股流通：青岛银行、杭州银行、上海银行等的限售股即将上市流通。

六、投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”投资评级，认为行业向上弹性大于向下空间。
• 个股建议：重点关注招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行等优质标的，次优标的包括南京银行、杭州银行等。
• 估值水平：银行估值处于历史低位，当前估值已充分反映对净息差与资产质量的悲观预期，具有较高安全边际。

风险提示

• 资产质量大幅恶化。
• 系统性风险。

估值与投资逻辑

• 银行股估值回调幅度大于板块，吸引力明显提升。
• 优质银行具备“高ROE、低不良率、高拨备”特征，基本面韧性更强。
• 未来货币政策仍将保持宽松，缓解银行息差压力。

投资评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

本报告强调了银行行业在经济下行周期中仍具备较强韧性，优质银行股具有较好的投资机会。尽管行业估值处于历史低位，但其基本面表现优于市场预期，未来货币政策宽松将继续支撑银行经营。建议投资者关注估值回调后的优质个股，尤其是招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行等。同时，需警惕资产质量恶化和系统性风险。