20260315-国盛证券有限责任公司-银行_宽信用节奏平稳_资金活化趋势延续_9页_659kb

银行行业金融数据总结

核心内容概述

2026年2月中国金融数据整体呈现宽信用节奏平稳、资金活化趋势延续的特征。新增社融2.38万亿元，同比多增1461亿元，社融存量增速稳定在8.2%。人民币信贷投放9000亿元，同比少增1100亿元。整体来看，信贷结构呈现“压票据、保实体”趋势，但居民端信贷仍显疲软。

主要观点与关键信息

一、对公信贷投放为核心支撑，票据压降优化结构

• 信贷总量：2月新增人民币信贷9000亿元，同比少增1100亿元。剔除春节因素，1-2月新增人民币贷款合计5.61万亿元，同比少增5300亿元，显示信贷投放节奏平稳。
• 企业贷款：2月企业端贷款新增1.49万亿元，同比多增4500亿元；1-2月累计新增5.94万亿元，同比多增1200亿元。显示对公信贷投放韧性充足。
• 票据融资：2月票据融资同比多减2043亿元，表明票据持续压降，为一般性贷款腾挪额度，票据与短贷的“跷跷板”效应显现。
• 中长期贷款：企业中长期贷款同比多增3500亿元，延续开年以来的平稳投放态势，实体信贷需求可持续性仍需观察。

二、居民端信贷季节性走弱，加杠杆意愿不足

• 居民贷款：2月居民端贷款减少6507亿元，同比多减2616亿元；1-2月累计减少1942亿元，同比多减2489亿元，显示居民信贷修复力度偏弱。
• 中长期贷款：2月居民中长期贷款同比多减665亿元，前两月累计同比少增2131亿元，购房意愿和按揭加杠杆动力不足。
• 短期贷款：2月居民短期贷款同比多减1952亿元，主要受春节后集中还款影响，显示居民消费信贷需求仍待提振。

三、社融结构多点发力，财政与表外融资支撑明显

• 社融总量：2月新增社融2.38万亿元，同比多增1461亿元，社融存量增速保持8.2%。
• 财政托底：政府债券净融资1.4万亿元，占社融增量的59%，虽同比少增2903亿元，但1-2月累计净融资达2.38万亿元，财政发力继续托底经济。
• 表外融资：委托贷款、信托贷款、未贴现票据分别同比多增47亿元、639亿元、1232亿元，显示表外融资回暖。
• 直接融资：企业债券融资同比少增181亿元，股票融资同比多增378亿元，显示直接融资市场结构性调整。

四、存款呈现季节性分化，M1增速回升剪刀差收窄

• M1增速：2月M1同比增速回升至5.9%，M2同比增速保持9.0%，M2-M1剪刀差收窄至3.1%，资金活化趋势延续。
• 存款结构：2月人民币存款新增1.17万亿元，同比少增3.25万亿元，显示存款增长受春节错位影响。
• 企业存款：非金融企业存款减少2.65万亿元，同比多减1.76万亿元，主要受春节企业集中发放薪酬影响。
• 居民存款：居民户存款增加3.11万亿元，同比多增2.5万亿元，与企业存款分流形成匹配。
• 财政存款：财政存款减少3500亿元，同比多减1.61万亿元，反映财政支出节奏加快。
• 非银行机构存款：非银行金融机构存款增加1.39万亿元，同比少增1.44万亿元，整体保持平稳波动。

风险提示

1. 经济增长恢复不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响信贷需求。
2. 居民信贷需求低迷：居民加杠杆意愿不足，可能制约整体信贷增长。
3. 海外环境不确定性：海外环境变化可能对出口造成压力，影响银行资产质量。

图表与数据说明

• 图表1-9：涵盖社融、信贷、存款及货币供应等核心数据，反映2月金融数据走势及结构变化。
• 数据来源：中国人民银行、Wind、国盛证券研究所，数据涵盖2025年11月至2026年2月，包含新修订的M1统计口径。

分析师信息

• 分析师：刘斐然、朱广越
• 执业证书编号：S0680526010002、S0680525070002
• 邮箱：liufeiran@gszq.com、zhuguangyue@gszq.com

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投资评级说明

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