2017-新医改新格局，变局下的创新与成长_84页-6mb

报告摘要

本报告分析了中国医药行业在“三医联动”背景下所面临的变革与机遇，指出行业进入结构调整和优化阶段，同时提出了投资策略与重点推荐公司。

医保控费边际效应减弱：
- 医保覆盖已基本实现，医保控费对行业增长的边际影响减缓。
- 未来医保基金收入增速可能降至15%或以下，行业增速预计维持在8-10%区间。
- 结构性调整将成为行业发展的主要方向，治疗性刚需药将有持续增长。
医药研发规范化：
- 临床试验数据核查、仿制药一致性评价、新药优先审评三大政策推动医药行业规范化发展。
- 临床核查促使大量注册申请撤回，仿制药一致性评价将提升行业集中度，优先审评将缩短新药审批时间。
医药国际化与创新药发展：
- 国际化趋势明显，制剂出口和海外并购成为发展驱动力。
- 创新药市场潜力巨大，部分国产创新药已被纳入医保目录，未来有望进一步扩大市场。
医药商业机遇：
- 医药商业在政策推动下迎来“三重奏”发展机遇，包括政策利好、行业整合和市场扩张。
- 零售药店数量增长，连锁药店占比提升，医药商业龙头受益。
行业分化加剧：
- 上市公司业绩增长差异显著，龙头公司增速高于行业平均水平。
- 龙头公司具备估值与业绩匹配的优势，具备长期投资价值。

公司名称	2016年估值（E）	2017年估值（E）	评级
长春高新	2.86	3.73	增持
通化东宝	0.45	0.59	增持
华东医药	2.86	3.53	买入
丽珠集团	1.79	2.25	增持
上海医药	1.20	1.34	增持
恩华药业	0.50	0.60	增持
九州通	0.53	0.66	增持
瑞康医药	0.88	1.37	增持

工业企业：
- 推荐：长春高新、通化东宝、华东医药、丽珠集团
- 关注：恒瑞医药、片仔癀、济川药业
医药商业龙头：
- 推荐：上海医药、九州通、瑞康医药、国药一致、老百姓
自下而上选择标的：
- 中小市值品种：健民集团、常山药业、羚锐制药、山东药玻
- 业绩拐点企业：恩华药业、京新药业
- 低估值绝对收益品种：华润系子公司（如华润双鹤、东阿阿胶、华润三九）