20230609-财通证券-5月物价数据解读_工业品价格拐点将近__8页_584kb

消费品价格环比下降：由于大类价格普遍走低，中国5月CPI食品价格环比下降0.7%，非食品价格环比下降0.1%，整体环比降幅较上月扩大0.1个百分点，显示消费需求回升受到假期后出行需求回落等因素影响。

特殊因素助推消工业品价格同比普遍下降：虽然5月CPI同比涨幅为0.2%，但主要得益于去年基数效应消退以及政策预期带动需求修复。在此背景下，CPI同比低位企稳，核心CPI同比增速为0.6%，环比保持0.01%不变。

工业品价格低迷：5月PPI同比增速-4.6%，环比降幅达到0.9%，反映出因国际大宗商品价格下行与国内需求不足所致。其中生产资料价格同比下降5.9%（基数影响较大），生活资料价格环比略有下降0.02%。这与制造业产需双双走弱相符，库存高企驱使企业降价去库。

PPI环同比同步下行：无论是同比还是环比，PPI价格水平均呈下行趋势（环比同比降幅分别为0.04和0.01个百分点），涉及油气开采、化工、有色等行业价格明显下降，得益于国际原油、有色金属价格下行及国内需求偏弱因素共同作用下。

政策风险与经济复苏不确定性是报告重要考量风险因素，指出如果政策调整或经济复苏不及预期，则物价走势可能重估。