20240909-中泰证券-2024年8月物价数据解读_物价的真实图景_10页_652kb

◼ 2024年8月国家统计局公布的物价数据显示：CPI环比上涨0.4%，同比上涨0.6%，涨幅较上月略有回升但低于市场预期；PPI环比下降0.7%，同比下跌1.8%，降幅较上月明显扩大。
◼ CPI分项表现：食品价格成为CPI环比上涨的主要因素。高温强降雨导致鲜菜、鲜果、鸡蛋价格显著上涨（涨幅分别为18.1%、38%和33%），合计拉动CPI环比上升约0.49个百分点。猪肉价格环比上涨0.7%但影响程度较小。非食品中，旅游服务价格环比下降7%，受季节性及消费不足双重影响。扣除国际油价下跌等波动因素后的核心CPI环比为-0.2%，显示整体需求仍偏弱。
◼ PPI结构分析：内需不足成为PPI下滑的核心原因。上游行业（如石油、煤炭开采）价格环比降幅超10%，中游制造业（黑色金属冶炼）环比下滑44%。下游消费制造中，汽车、酒饮行业价格下跌由升转降。仅部分技术密集型制造业（如飞机、机器人）因全球需求回升，价格略有上涨。分项显示消费端恢复动能不足，供给端收缩亦对价格修复缓慢产生影响。

◼ 风险提示：政策变动、经济复苏不及预期及数据滞后风险仍存。核心结论是当前物价低迷态势延续，内需修复缓慢是主要矛盾。