20220327-光大证券-中国民航信息网络-00696.HK-2021年度业绩点评_业绩符合公司预告_盈利处于修复阶段_5页_650kb

报告摘要

中国民航信息网络（0696.HK）于2021年实现营业收入54.76亿元人民币，同比下降0.2%；归母净利润同比上升52.0%至5.51亿元人民币，业绩符合公司预告。公司盈利处于修复阶段，主要得益于信用减值损失冲回、成本控制优化以及机场数字化产品业务增长。

业绩表现：2021年公司业绩基本符合预期，净利润显著增长，显示公司盈利能力正在逐步恢复。
业务板块分析：
- 航空信息技术服务（AIT）：营收21.27亿元人民币，同比下降14.7%，主要由于疫情导致部分客户简化服务模块。
- 结算及清算业务：营收3.18亿元人民币，同比下降11.7%，受疫情影响国际业务量减少。
- 系统集成服务：营收13.73亿元人民币，同比增长16.6%，因项目竣工验收数量增加。
- 数据网络服务：营收5.19亿元人民币，同比增长6.1%，受益于分销信息技术服务业务量增加。
- 其他业务：营收11.39亿元人民币，同比增长18.2%，主要由于其他技术服务和支付业务增长。
未来展望：预计2022年AIT业务营收与航班订座量将恢复较强的线性关系，但国内航空需求复苏仍面临不确定性。公司预计2022年净利润为11.17亿元人民币，较原预测下调60%；2023和2024年净利润预测分别为14.42亿元和18.07亿元人民币。
盈利预测与估值：公司预计未来几年营收和净利润将稳步增长，P/E比率预计从2021年的51降至2024年的16，显示估值逐步下降，市场对其未来盈利增长的信心增强。
评级：维持“增持”评级，基于公司在行业中的龙头地位和民用航空业的长期发展前景。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万人民币)	5,486	5,476	6,756	7,749	8,678
营业收入增长率(%)	(32.5)	(0.2)	23.4	14.7	12.0
净利润(百万人民币)	363	551	1,117	1,442	1,807
EPS(人民币)	0.12	0.19	0.38	0.49	0.62
P/E	78	51	25	20	16

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级