20220329-第一上海证券-中国民航信息网络-00696.HK-业绩符合公司预告_未来盈利仍受疫情不确定影响_4页_1mb

公司业绩及投资分析总结

核心内容概述

公司2021年实现收入54.8亿元人民币，同比小幅下降0.2%；归属于母公司股东净利润5.5亿元人民币，同比增长52%。尽管收入略有下降，但净利润显著增长，主要得益于信用减值损失和资产减值损失的大幅减少。

主要观点

业绩表现

• 收入：2021年收入为54.8亿元人民币，同比微降0.2%，但与2020年相比略有回升。
• 净利润：2021年净利润为5.5亿元人民币，同比增长52%，与公司盈利预告相符。
• 每股盈利：2021年每股盈利为0.19元人民币，董事会建议派发末期股息0.055元人民币，派息比率达到37.7%，恢复至疫情前水平。
• 盈利预期：公司预计2022-2023年收入分别为62.5亿元/72.1亿元，净利润分别为6.7亿元/12.4亿元，收入和盈利预期均有所下调。

收入结构分析

• 航空信息服务技术收入：21.3亿元人民币，同比增长14.7%，但2H21环比下降56%，主要因疫情导致系统处理量减少。
• 结算清算服务收入：3.2亿元人民币，同比下降11.7%，与系统处理量密切相关。
• 系统集成服务收入：13.7亿元人民币，同比增长16.6%，主要由于竣工项目数量增加。
• 数据网络及其他收入：16.6亿元人民币，同比增长14.2%，主要由于其他技术服务和支付业务增长。
• ASP客单价：2021年为4.92元人民币，同比下降18.8%，部分客户产品调整影响。

营业总成本

• 总成本：2021年营业总成本为53.1亿元人民币，同比增长10.2%，成本压力有所增加。
• 成本构成：
  • 人工成本增长7.7%，因2021年无社保减免。
  • 折旧及摊销增长9.9%，因固定资产和无形资产增加。
  • 技术支持与维护费增长45.2%，因研发项目增加。

目标价与评级

• 目标价：下调至17港元，较上一收盘价有47%的上涨空间。
• 评级：维持买入评级，反映公司未来增长潜力及对疫情恢复的乐观预期。

关键信息

股票信息

• 股价：11.58港元
• 目标价：17港元（+47%）
• 股票代码：696.HK
• 已发行股本：29.26亿股
• 市值：339亿港元
• 52周高/低：19.86/10.4港元
• 每股净现值：7.84港元

主要股东

• 中国民航信息集团：29.29%
• 中移资本：9.98%
• 中国航空集团：9.17%
• JP Morgan：1.83%
• FMR LLC：2.2%
• BlackRock Inc：1.67%

盈利摘要

财务分析

现金流量

风险提示

• 疫情反复：可能导致民航旅客出行量不及预期，进而影响公司核心业务。
• ASP客单价：若不及预期，将对收入增长构成压力。

结论

公司2021年业绩表现符合预期，尽管收入小幅下降，但净利润大幅增长，主要得益于信用和资产减值损失的减少。未来盈利仍面临疫情不确定性的影响，但公司通过优化成本结构和提升非核心业务收入，展现出一定的增长潜力。考虑到未来收入预期和估值水平，第一上海维持买入评级，并将目标价下调至17港元，较当前股价有47%的上涨空间。