20250122-国金证券-中国民航信息网络-00696.HK-民航信息服务龙头_壁垒深厚增长可期_27页_2mb

中国民航信息网络深度分析

公司概况

中国民航信息网络成立于2000年，是中国民航信息服务的龙头企业，核心系统被列为国务院监管的八大重点系统之一。为航空、机场及代理人提供计算机信息服务，拥有全球前三的GDS系统，覆盖99%的中国机场及157家海外机场。

业务分析

公司业务分为四大板块：

1. 航空信息技术服务：占总收入56%，为第一大业务，2024年上半年收入同比增长198%，系统处理量恢复至2019年水平。
2. 结算及清算服务：占7%，随旅客量恢复同比增长50%。
3. 系统集成服务：占17%，2024年上半年收入增长112%，机场扩容提供广阔空间。
4. 数据网络服务：占5%，收入稳定增长。

财务表现

受公共卫生事件影响，2020-2023年业绩回落，伴随旅客量恢复，2024年上半年实现收入404亿元，同比增长222%；归母净利润137亿元，同比增长139%，盈利能力恢复至2019年水平。预计2024-2026年归母净利润分别为17亿元、21亿元、25亿元。

增长潜力

随着国际客运量恢复及国内免税增长，公司收入将持续增长，估值目标价为1192港币，给予“买入”评级。

风险提示

面临宏观经济增速低于预期、信用减值及政策风险。

投资建议

公司凭借GDS主导地位及网络效应，具备长期投资价值，建议投资者关注其在航空信息技术服务领域的持续增长潜力。