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利尔化学（002258.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

2026年03月30日发布的利尔化学公司事件点评报告指出，公司2025年业绩实现显著增长，主要得益于农药主业景气度提升、战略执行有效以及行业周期的利好影响。分析师卢昊与高铭谦维持“买入”投资评级，认为公司未来成长性良好，具备较强的市场竞争力和技术壁垒。

主要观点

■ 业绩高增，量价利齐升

• 2025年业绩表现：公司实现营业总收入90.08亿元，同比增长23.21%；归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%。
• 分业务增长：
  • 原药产品：产量8.54万吨，销量8.66万吨，营收56.25亿元，分别同比增长37%、46%、37%。
  • 制剂产品：产量9.34万吨，销量9.31万吨，营收18.42亿元，分别同比增长34%、33%、23%。
  • 农药中间体产品：产量2.23万吨，销量2.22万吨，营收8.15亿元，分别同比增长13%、12%、5%。
• 核心产品满产满销：公司主要产品基本实现满产满销，营收高增，成为业绩增长的主要驱动力。

■ 费用管控显著，现金流改善

• 费用率下降：2025年销售/管理/财务/研发费用率分别为1.76%、4.30%、0.94%、3.60%，同比分别下降0.11、0.66、0.52、0.02个百分点。
• 现金流提升：经营活动产生的现金流量净额达12.97亿元，同比增长314.93%，主要受益于销售回款增加。

■ 技术优势显著，全球化布局加速

• 技术壁垒：利尔化学是国内首家突破草铵膦、精草铵膦大规模合成技术的企业，拥有高价值专利集群。
• 生产基地布局：公司已建成“绵阳-广安-南通-岳阳-鹤壁-荆州-津市”七大生产基地，覆盖“化工原料-中间体-原药-制剂”全环节，实现内部配套闭环与多基地供应保障。
• 产能扩张：湖北利拓10,000吨/年精草铵膦原药及配套工程和绿色高效低毒植保原药生产项目（一期）正在推进，旨在巩固核心产品龙头地位并延伸高附加值产业链。
• 商业模式转型：公司正加速从“原药出口商”向“全球制剂品牌运营商”转型，2025年新增登记项目124项，成立制剂发展事业部，重点布局尼日利亚、坦桑尼亚、印度尼西亚、柬埔寨、老挝等新兴市场。

关键信息

■ 盈利预测

• 2026-2028年归母净利润：预测分别为6.26亿元、8.60亿元、8.77亿元，对应PE分别为19.1倍、13.9倍、13.6倍。
• 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为0.78元、1.07元、1.10元。
• ROE：预计2026-2028年分别为6.6%、8.8%、8.7%。

■ 财务指标

• 营业收入增长率：2025年为23.2%，2026-2028年预计分别为8.1%、11.1%、6.9%。
• 毛利率：预计2026-2028年分别为20.4%、22.3%、21.6%。
• 资产负债率：预计2026-2028年分别为42.7%、42.9%、43.0%。
• 总资产周转率：预计2026-2028年分别为0.6、0.6、0.7。

风险提示

• 气候异常风险：可能影响农作物生长及农药需求。
• 汇率风险：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润。
• 市场风险：国内外市场竞争加剧可能影响市场份额。
• 安全和环保风险：化工行业面临严格的环保政策。
• 地缘政治风险：海外市场受地缘政治影响可能存在不确定性。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩增长强劲，费用管控有效，现金流显著改善，技术优势明显，全球化布局加速，未来成长空间广阔。

附录：分析师信息

• 卢昊：华中科技大学本科IE专业，上海交通大学工商管理硕士，5年实业经营和投资经验，10年证券从业经历，曾任国海证券/中信建投证券化工&新材料首席分析师。
• 高铭谦：伦敦国王学院金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。

免责条款与评级说明

• 免责条款：本报告信息来源于公开资料，华鑫证券不保证其准确性与完整性，也不承担由此产生的任何法律责任。
• 评级说明：
  • 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）
  • 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）
  • 基准指数：A股以沪深300指数为基准，其他市场以相应指数为基准。

总结

利尔化学在2025年实现业绩高增，核心产品产销两旺，费用率下降显著，经营现金流改善明显。公司依托技术优势和全球化布局，加速转型为制剂品牌运营商，未来成长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值，但需关注气候、汇率、市场、安全环保及地缘政治等潜在风险。