> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 利尔化学（002258.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容 2026年03月30日发布的利尔化学公司事件点评报告指出，公司2025年业绩实现显著增长，主要得益于农药主业景气度提升、战略执行有效以及行业周期的利好影响。分析师卢昊与高铭谦维持“买入”投资评级，认为公司未来成长性良好，具备较强的市场竞争力和技术壁垒。 --- ## 主要观点 ### ■ 业绩高增，量价利齐升 - **2025年业绩表现**：公司实现营业总收入90.08亿元，同比增长23.21%；归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%。 - **分业务增长**： - **原药产品**：产量8.54万吨，销量8.66万吨，营收56.25亿元，分别同比增长37%、46%、37%。 - **制剂产品**：产量9.34万吨，销量9.31万吨，营收18.42亿元，分别同比增长34%、33%、23%。 - **农药中间体产品**：产量2.23万吨，销量2.22万吨，营收8.15亿元，分别同比增长13%、12%、5%。 - **核心产品满产满销**：公司主要产品基本实现满产满销，营收高增，成为业绩增长的主要驱动力。 ### ■ 费用管控显著，现金流改善 - **费用率下降**：2025年销售/管理/财务/研发费用率分别为1.76%、4.30%、0.94%、3.60%，同比分别下降0.11、0.66、0.52、0.02个百分点。 - **现金流提升**：经营活动产生的现金流量净额达12.97亿元，同比增长314.93%，主要受益于销售回款增加。 ### ■ 技术优势显著，全球化布局加速 - **技术壁垒**：利尔化学是国内首家突破草铵膦、精草铵膦大规模合成技术的企业，拥有高价值专利集群。 - **生产基地布局**：公司已建成“绵阳-广安-南通-岳阳-鹤壁-荆州-津市”七大生产基地，覆盖“化工原料-中间体-原药-制剂”全环节，实现内部配套闭环与多基地供应保障。 - **产能扩张**：湖北利拓10,000吨/年精草铵膦原药及配套工程和绿色高效低毒植保原药生产项目（一期）正在推进，旨在巩固核心产品龙头地位并延伸高附加值产业链。 - **商业模式转型**：公司正加速从“原药出口商”向“全球制剂品牌运营商”转型，2025年新增登记项目124项，成立制剂发展事业部，重点布局尼日利亚、坦桑尼亚、印度尼西亚、柬埔寨、老挝等新兴市场。 --- ## 关键信息 ### ■ 盈利预测 - **2026-2028年归母净利润**：预测分别为6.26亿元、8.60亿元、8.77亿元，对应PE分别为19.1倍、13.9倍、13.6倍。 - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年分别为0.78元、1.07元、1.10元。 - **ROE**：预计2026-2028年分别为6.6%、8.8%、8.7%。 ### ■ 财务指标 - **营业收入增长率**：2025年为23.2%，2026-2028年预计分别为8.1%、11.1%、6.9%。 - **毛利率**：预计2026-2028年分别为20.4%、22.3%、21.6%。 - **资产负债率**：预计2026-2028年分别为42.7%、42.9%、43.0%。 - **总资产周转率**：预计2026-2028年分别为0.6、0.6、0.7。 --- ## 风险提示 - **气候异常风险**：可能影响农作物生长及农药需求。 - **汇率风险**：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润。 - **市场风险**：国内外市场竞争加剧可能影响市场份额。 - **安全和环保风险**：化工行业面临严格的环保政策。 - **地缘政治风险**：海外市场受地缘政治影响可能存在不确定性。 --- ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司业绩增长强劲，费用管控有效，现金流显著改善，技术优势明显，全球化布局加速，未来成长空间广阔。 --- ## 附录：分析师信息 - **卢昊**：华中科技大学本科IE专业，上海交通大学工商管理硕士，5年实业经营和投资经验，10年证券从业经历，曾任国海证券/中信建投证券化工&新材料首席分析师。 - **高铭谦**：伦敦国王学院金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。 --- ## 免责条款与评级说明 - **免责条款**：本报告信息来源于公开资料，华鑫证券不保证其准确性与完整性，也不承担由此产生的任何法律责任。 - **评级说明**： - **股票投资评级**：买入（＞20%涨幅） - **行业投资评级**：推荐（＞10%涨幅） - **基准指数**：A股以沪深300指数为基准，其他市场以相应指数为基准。 --- ## 总结 利尔化学在2025年实现业绩高增，核心产品产销两旺，费用率下降显著，经营现金流改善明显。公司依托技术优势和全球化布局，加速转型为制剂品牌运营商，未来成长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值，但需关注气候、汇率、市场、安全环保及地缘政治等潜在风险。