20251223-华泰期货-聚烯烃日报_供强需弱格局延续_拖累价格下行_13页_2mb

聚烯烃市场总结

核心内容概述

本报告分析了聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）市场近期表现及未来走势，指出当前市场呈现“供强需弱”的格局，导致价格持续下行。整体来看，PE和PP市场均面临供应宽松、需求疲软及成本支撑不足的多重压力，市场情绪悲观，库存压力较大，短期内价格反弹动力有限。

主要观点

1. 价格与基差表现

• L主力合约收盘价为6240元/吨，环比下跌80元。
• PP主力合约收盘价为6119元/吨，环比下跌94元。
• LL华北现货价格为6250元/吨，环比下跌100元；LL华东现货为6400元/吨，环比持平。
• PP华东现货价格为6150元/吨，环比下跌60元。
• LL华北基差为10元/吨，环比下跌20元；LL华东基差为160元/吨，环比上涨80元；PP华东基差为31元/吨，环比上涨34元。

2. 供应端分析

• PE开工率为83.9%（-0.2%），供应维持高位，且年底检修量有限，预计明年一季度检修量亦不高，供应宽松压力持续。
• PP开工率为79.4%（+1.1%），短期无新增检修计划，但部分PDH装置计划1月停车检修，供应压力预期小于PE。

3. 生产利润分析

• PE油制生产利润为61.6元/吨（-57.7），成本支撑有限。
• PP油制生产利润为-368.4元/吨（-57.7），PDH制PP生产利润为-629.8元/吨（+48.0），整体利润承压。

4. 需求端分析

• PE下游需求整体疲软，农膜开工率为45.2%（-1.2%），包装膜开工率为49.0%（-0.6%），需求进入淡季。
• PP下游需求同样偏弱，塑编开工率为44.0%（-0.1%），BOPP膜开工率为63.2%（+0.3%），仅BOPP膜有所支撑。

5. 库存与市场情绪

• 企业库存呈累积趋势，尤其是LL和LD绝对社会库存水平仍偏高。
• 市场情绪悲观，PE去库压力较大，PP库存压力相对较小但依然存在。

6. 成本端影响

• 国际油价偏弱，且受供应过剩压力影响，油制成本支撑有限。
• 外盘丙烷价格回调，进一步削弱PP成本支撑。

关键信息

1. 策略建议

• 单边策略：LLDPE谨慎逢高做空套保；PP短期底部偏弱震荡，建议观望。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：L05-PP05价差逢高做缩。

2. 风险提示

• 宏观经济政策变化
• 原油价格波动
• 丙烷价格波动
• 上游装置减产预期

数据图表概览

• 图1-4：展示塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约及PP华东基差走势。
• 图5-12：反映PE与PP生产利润、开工率、产能利用率及检修情况。
• 图13-18：呈现PP不同产品与LL华东价差关系。
• 图19-28：展示LL与PP进出口利润、CFR价格及出口情况。
• 图29-36：分析PE与PP下游开工率及生产毛利变化。
• 图37-44：反映PE与PP各环节库存情况。

本期分析人员

• 梁宗泰：研究员，从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：研究员，从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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