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帝尔激光2025年年报总结

核心内容

帝尔激光于2026年3月30日发布了2025年年报，全年实现收入20.33亿元，同比增长0.93%，归母净利润5.19亿元，同比下降1.59%。第四季度收入和归母净利润分别同比下降56.16%和83.98%，但整体业绩符合预期。

主要观点

• 产品结构优化与研发投入：公司通过产品结构优化，提升了毛利率，第四季度毛利率达到49.2%，环比提升5.8个百分点。尽管费用率上升导致净利率下滑，但研发投入仍保持较高比例，过去三年研发费用率均超过10%。

• 光伏设备业务表现：公司持续深耕头部客户，推出高毛利BC电池激光设备，获得新签订单。在手订单充足，合同负债达14.1亿元，保持稳定。TOPCon电池相关设备已获得量产订单，组件业务正在研发兼容多种技术路线的激光焊接工艺。

• 第二增长曲线布局：公司积极布局先进封装、化合物半导体、新型显示/光源等前沿领域，2025年首次单列“半导体先进封装和下一代显示激光设备”业务，实现约35万元收入，毛利率高达65.84%。同时，PCB超快激光钻孔技术的应用开发已启动，预计受益于AI算力基建提速。

• 盈利预测与估值：基于在手订单和业务进展，预计公司2026-2028年盈利分别为6.7/7.8/8.9亿元，对应EPS为2.43、2.86、3.25元。当前股价对应PE分别为31/26/23倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

每股指标

投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 新技术渗透不及预期；
• 研发进展不及预期；
• 应收账款回款不及预期；
• 存货跌价风险。

市场评级分析

投资建议

• 买入：1.00分；
• 增持：1.01-2.0分；
• 中性：2.01-3.0分；
• 减持：3.01-4.0分。

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资者注意

• 风险提示：新技术渗透不及预期、研发进展不及预期、应收账款回款不及预期、存货跌价风险。
• 免责声明：本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，保留一切权利。