20221025-浙商证券-帝尔激光-300776.SZ-帝尔激光点评报告_三季报业绩符合预期_迈向平台型激光设备龙头_4页_896kb

帝尔激光（300776）三季报及投资分析总结

核心内容概述

帝尔激光（300776）在2022年三季报中表现出色，业绩增长符合预期，展现了公司在光伏激光设备领域的领先地位和多元化技术布局。公司正从辅助设备向核心主设备转型，同时向泛半导体领域拓展，成长空间广阔。

三季报业绩表现

• 营收：2022年前三季度实现10.5亿元，同比增长12.7%；第三季度营收3.9亿元，同比增长16.1%。
• 归母净利润：2022年前三季度为3.4亿元，同比增长19.5%；第三季度归母净利润1.2亿元，同比增长16%。
• 盈利能力：2022年前三季度毛利率为46.9%，净利率为32%；第三季度毛利率为47.2%，净利率为31.1%。公司盈利能力持续维持高位，主要受益于成本端优化和规模效应提升。
• 合同负债：截至2022年9月30日，合同负债达5.3亿元，同比增长3.5%。

多技术产品布局

帝尔激光在多个光伏激光设备技术路线中占据领先地位，包括：

• PERC设备：市占率高达80%，预计2022年PERC扩产近100GW，未来有升级TOPCon的空间。
• xBC设备：激光开槽设备订单快速增加，上半年已取得近40GW订单。
• HJT设备：LIA激光修复设备已取得欧洲客户量产订单，金额达1000多万元。
• TOPCon设备：已向客户交付新的激光硼掺杂试验设备，实现0.2%-0.3%的效率提升，正在小批量验证。
• 激光转印设备：首台订单已出货，进入量产阶段，预计下半年有GW级订单。
• 电镀铜设备：激光技术已实现开槽工艺量产订单。
• 钙钛矿设备：已完成量产订单交付。
• 组件设备：激光无损划片、叠瓦设备已交付。

技术迭代与市场拓展

公司全面布局TOPCon、HJT、xBC、激光转印等技术路线，受益于光伏需求增长和单GW价值量提升。激光转印技术为多种电池类型通用，公司已向头部客户交付工艺样机，并有量产整线样机计划，覆盖TOPCon、IBC、HJT工艺。

研发投入与成长空间

• 研发投入：2022年前三季度为0.9亿元，同比增长23.9%，占营收比例8.8%。
• 成长空间：公司正在从辅助设备（如掺杂、开槽）向主设备（如激光转印）转型，同时从光伏领域拓展至泛半导体领域。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为5/7.2/10.2亿元，同比增长32%/43%/42%，年复合增速39%。
• 估值：对应PE分别为61/42/30倍，估值逐步下降，反映成长性预期提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司多技术产品有望接力放量，成长空间显著。

可比公司分析

行业平均PE为：2022E: 111 / 2023E: 62 / 2024E: 39

风险提示

• 技术迭代风险
• 下游扩产不及预期
• 公司产品研发推广不及预期

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

基本数据

股票走势图

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