20230901-安信证券-兴业证券-601377.SH-自营收益增长亮眼_财富管理持续深耕_4页_602kb

兴业证券半年报分析

投资评级

• 投资评级：买入-A（维持）
• 6个月目标价：75元
• 当前股价：64.3元
• 12个月价格区间：53.5-72.7元
• 相对收益：-19%
• 绝对收益：-7%

核心业绩

2023年上半年实现营业收入69亿元（YoY +40.3%），归母净利润18亿元（YoY +30.7%），加权平均ROE达33.7%（YoY +0.9pct），EPS为0.21元（YoY +14%）。

各业务表现

1. 分业务收入：

   • 经纪：12亿元（YoY -14%）
   • 投行：6亿元（YoY +21%）
   • 资管：1亿元（YoY -2%）
   • 信用：10亿元（YoY +27%）
   • 自营：12亿元（扭亏为盈，YoY +39亿元）

2. 增长驱动因素：

   • 自营：交易性金融资产投资收益和公允价值变动收益贡献显著。
   • 信用业务：银行存款利息收入推动增长。
   • 其他业务：子公司大宗商品销售高增（YoY +228%），贡献11亿元收入。

财富管理与区域优势

• 经纪业务：金融产品销售逆势增长，上半年实现2亿元代销收入。
• 投行业务：福建省内股权承销项目数及债权市场份额排名前列，IPO主承销规模81亿元（行业排名第8）。
• 资管业务：兴证资管规模微降6%至9万亿元；兴证全球基金AUM达6413亿元，兴证全球基金净利润8亿元。

投资建议

• 目标价：75元（对应2023年P/B 116倍）
• EPS预测：2023-2025年分别为0.43元、0.51元、0.57元。
• 双轮驱动：长期看好财富管理和大机构业务协同发展。

风险提示

1. 流动性大幅收紧
2. 财富管理转型不及预期
3. 资本市场大幅波动

财务预测摘要