20220606-西部证券-兴业证券-601377.SH-兴业证券跟踪报告_资管领跑同业_财富与机构业务转型深化_15页_805kb

兴业证券跟踪报告总结

核心内容

兴业证券作为一家中大型券商，在资管业务方面表现突出，财富管理与机构业务转型持续推进，展现出较强的业务发展潜力。公司当前估值处于历史低位，具备一定的投资价值。

主要观点

• 公募基金是公司业绩增长的核心驱动力，2021年其利润贡献占比达28%，预计2022年将有所提升。
• 公募基金投顾牌照的获取为公司财富管理业务转型提供了新的契机。
• 机构业务具备区域竞争优势，特别是在福建市场表现突出。
• 配股计划已获证监会批准，预计年内落地，有望缓解估值压力并推动业务发展。

关键信息

业绩表现

• 2021年，公司实现营业收入190亿元，归母净利润47亿元，均位居行业第13名。
• 2022Q1，公司营收/归母净利润同比分别下降69.3%和86.9%，主要受自营业务拖累。
• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为38.83亿元、45.78亿元和51.52亿元，增速分别为-18.14%、+17.91%、+12.52%。

估值情况

• 当前股价对应2022年PB为0.98倍，处于历史底部区间，具备修复潜力。
• 券商行业整体估值较低，市场对自营业务的悲观情绪可能为后续估值修复提供空间。

财务数据

业务结构

• 2021年，资管业务收入占比达33%，是公司收入的重要组成部分。
• 财富管理业务贡献收入占比50%，营业利润占比60%，显示出其在业务结构中的重要地位。
• 机构服务业务收入占比约30%，席位佣金收入同比增长32%，显示公司机构服务能力增强。

人员与团队

• 2017-2021年，公司员工总数从5705人增长至10200人，年均复合增长率达16%。
• 管理层多为内部培养，具备丰富的行业经验，有助于公司持续发展。

风险提示

• 财富管理发展低于预期
• 市场波动风险
• 信用风险
• 配股融资不及预期

财务预测与投资建议

• 公司估值处于历史底部区间，预计未来将有所修复。
• 当前公司评级为“买入”，未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数20%以上。

总结

兴业证券在资管业务方面表现突出，2021年公募基金利润贡献占比达28%，预计2022年将进一步提升。公司持续推进财富管理业务转型，并在机构服务业务方面具备区域竞争优势。尽管2022Q1业绩受自营业务影响显著下滑，但随着市场回暖，自营收入有望回升。公司当前估值较低，具备较高的安全边际，配股计划有望缓解估值压制。综上，公司具备较强的成长性，值得投资者关注。