20230505-国海证券-甘源食品-002991.SZ-2022年报及2023年一季报点评_业绩高增如期兑现_发展势能充足_5页_417kb

甘源食品（002991）2022年报及2023一季报点评：业绩高增，发展势能充足

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 目标价：9.0~16.0元

核心业绩：

• 2022年：收入145亿元（+121%），归母净利润158亿元（+303%），扣非净利润148亿元（+1616%）
• 2023Q1：收入39亿元（+2215%），归母净利55亿元（+14502%），扣非净利润49亿元（+10308%）

沁要投资要点：

1. 收入弹性显著：2023Q1部分订单延后至Q1，全年增长稳健；新品类放量，如综合果仁及豆果2022年增长2927%。
2. 利润大幅提升：毛利率上行（棕榈油成本下降）；主动控费使Q1净利率达14.1%，扣非净利率达12.6%。
3. 客户结构优化：前五大客户贡献242亿元收入，增长显著；大客户合作增强新品研发信心。
4. 产品+渠道双驱动：产品品类扩展完善（如口味坚果、豆果系列），八大事业部成立强化考核；与零食专营、会员店及电商等渠道合作深入，短期业绩弹性充足，中长期成长性看好。

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 新品推广/产能释放或低于预期；
• 渠道开拓不及预期；
• 疫情影响超出预期；
• 食品安全风险等。