20230505-财通证券-食品板块2022年年报及2023年一季报总结_零食保持较强兑现性_餐饮供应链初见复苏态势_10页_1mb

食品饮料行业报告总结

业绩回顾

• 零食板块：2022年第四季度和2023年第一季度，零食板块业绩增速良好。劲仔、盐津铺子和甘源食品在高基数下保持较快营收增长，主要受益于新兴渠道红利（如零食量贩和直播电商）。洽洽食品受坚果备货影响略有拖累，有友食品因产品提价导致增长放缓。利润端在低基数下弹性大，原材料成本改善和提价措施推高盈利水平。
• 卤味板块：2023年第一季度有弱修复，绝味食品和紫燕食品表现较好，绝味主要来自加盟商补贴减少，紫燕来自成本回落。煌上煌1-2月表现佳，但3月平淡。毛利率和净利率有改善。
• 速冻食品板块：安井食品和千味央厨保持稳健增长，安井在费用控制和产品升级下利润弹性大；千味央厨净利率基本持平；立高食品2023年边际改善明显，尽管业绩承压。

核心观点

• 零食：渠道红利持续兑现，盐津、甘源、劲仔等公司有成长性；有友等估值较低公司存在边际变化。
• 卤味：绝味估值低，单店修复符合预期；紫燕毛利率稳健。
• 速冻：安井、千味基本面稳健，立高改善明显；下游餐饮复苏支撑后续弹性。

投资建议

从基本面和估值看，推荐顺序为：绝味食品（优先）、甘源食品、立高食品、千味央厨、安井食品。关注盈利能力提升和收入加速潜力。

风险提示

需求复苏不及预期、原材料成本波动、行业竞争加剧可能导致业绩不确定性。

免责声明：报告基于公开数据，分析仅供参考，不构成投资建议，财通证券不承担责任。