交通运输行业专题报告-哑铃配置-攻守一体-3Q2023交运机构持仓分析-国海证券_22页_594kb

报告摘要

交通运输行业专题报告：哑铃配置，攻守一体
2023年三季度机构持仓分析

一、行业配置与表现
交通运输行业公募基金配置比例为180%，环比增加0.07pct，但低于标配比例360%。行业整体处于低配状态，机构资金对高股息、低估值防御性资产（公路、铁路、港口）及高景气顺周期板块（航空、航运）偏好明显。交运板块相对沪深300表现低迷，12个月下跌116%，而沪深300下跌19%。

二、机构调仓方向

公募基金加仓：航运、铁路公路、航空、港口成为主要加仓方向，配置比例环比提升；机场、物流板块则持续被减仓。
个股动向：
- 空运板块：中远海能、招商轮船、中国国航、南方航空、吉祥航空等获显著增仓；
- 航空板块：春秋航空取代顺丰控股成为机构持仓市值最高个股；
- 航运板块：招商南油、中远海能、中远海控等获外资重点配置；
- 港口板块：唐山港、辽港股份等机构持股占比提升。

三、外资配置变化
陆股通对航空、航运、港口、铁路公路等顺周期板块持续加仓，持股市值环比提升12.97%、10.61%、3.84%、1.41%。航空板块配置比例由2Q2023的0.37%回升至0.41%，航运、港口、铁路公路板块配置比例同步增加。但物流与机场板块仍被减持，配置比例降至0.25%及0.37%。

四、配置建议：哑铃型策略

高胜率板块（具备稳定盈利逻辑）：
- 油运：中远海能（首推）受益于低投产与环保政策导致的供给收缩，产能利用率提升及极端运价期权价值有望驱动业绩增长；
- 快运：德邦股份（首推）因行业格局改善、京东导流及成本优化，业绩增速显著；
- 航空：吉祥航空（首推）持仓风险释放，国际航线恢复与核心航线提价支撑景气度。
高赔率板块（成长潜力较大但估值洼地）：
- 危险化学品物流：永泰运、兴通股份（首推）凭借产能扩张与龙头优势，未来三年业绩预期增长超20%；
- 快递：中通快递、圆通速递（首推）2024年PE估值10-13倍，电商快递性价比凸显；顺丰控股关注鄂州机场投产后的国际件与时效件增长；
- 大宗供应链：厦门象屿、厦门国贸（PB接近1x）若维持2022年分红率，股息率或达8%+，低估值高股息属性显著。