20200403-国金证券-油气行业卫星视角专题分析报告_不减产的话地球要装不下原油了__10页_1mb

卫星视角：不减产的话地球要装不下原油了！

核心内容

本文基于卫星大数据和油轮运力监测，分析全球原油库存与运力消耗情况，指出在疫情导致需求下降的背景下，若不采取减产措施，全球原油储运库容可能迅速达到极限，引发严重的供需紧张局面。

主要观点

1. 特朗普推特引发油价波动
   特朗普呼吁沙特和俄罗斯减产，虽然缺乏逻辑，但反映了市场对原油供需失衡的担忧。若不减产，全球原油过剩将很快触及储运容量极限。

2. 全球原油库存接近极限

   • 除美国外，欧洲和亚洲的陆地商业储存设施库容接近极限，高成本的海上浮仓库存处于历史高位。
   • 全球剩余约11.4亿桶理论原油商业储存库容（不含中美战略储备）。
   • 美国陆地商业原油库容剩余约2.5亿桶。

3. 油轮运力利用率上升

   • 全球油轮运力利用率在小幅下降后再次上升，接近历史最高水平。
   • 油轮运载能力消耗速度约为1200万桶/周（不含美国），显示原油供过于求的加剧。

4. 美国库存显著增加

   • 美国原油、成品油及总油品库存出现大幅攀升，表明社会活动强度下降已传导至能耗环节。
   • 美国商业原油库存周环比增加1380万桶，汽油库存增加750万桶，总油品库存增加2100万桶。

5. 全球库存临界点预测

   • 在当前供过于求约4%的情况下，全球商业原油库存将在约44周后达到极限。
   • 若需求下降20%甚至更高，库存极限可能在8周左右出现。

6. 减产是缓解危机的关键
   除非原油减产速度超过需求下滑速度，或疫情快速有效控制，否则全球储运环节的供需紧张局面难以缓解。

关键信息

• 全球油轮运力消耗速度：约1200万桶/周（不含美国）。
• 美国库存变化：商业原油库存、汽油库存及总油品库存均出现显著上升。
• 全球库存消耗速度：若考虑油轮和美国陆地库存，全球可视库容消耗速度约为2580万桶/周，日消耗约370万桶。
• 供需失衡现状：全球原油供过于求约4%，若不减产，库存将快速耗尽。

风险提示

1. 卫星数据误差：定位误差、信号传播和接收误差可能影响分析结果。
2. 第三方数据误差：来自联合国、各国政府、商业机构等的数据可能存在偏差。
3. 模型拟合误差：模型无法完美捕捉数据，可能导致预测偏差。

数据来源与图表说明

• 所有图表均基于AIS、Clipperdata、US Import Bill、各国港口数据及国金证券研究所的分析。
• 图表内容涵盖全球航运大数据监测、浮仓地图、区域浮仓情况、运力与运价模型、美国城市排放监测、美国原油、汽油及总油品库存等。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。
• 报告基于公开资料和实地调研，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需经专业人士解读。
• 本报告仅限中国大陆使用。

联系方式

上海

电话：021-60753903
传真：021-61038200
邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
邮编：201204
地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

北京

电话：010-66216979
传真：010-66216793
邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
邮编：100053
地址：中国北京西城区长椿街3号4层

深圳

电话：0755-83831378
传真：0755-83830558
邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
邮编：518000
地址：中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7GH